誰在抄底恆大海上威尼斯？

這家境外資本要救恆大，安的什麼心？

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欄目 | 文旅商業評論

領域 | 文旅地產

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境外資本介入

恆大不止有海花島，還有海上威尼斯。

1月28日，全球最大不良資產管理公司、美國橡樹資本（Oaktree Capital）宣佈介入恆大集團的海上威尼斯專案。

雖然真正的義大利威尼斯水城本身就在海上，但恆大版“海上威尼斯”在江蘇啟東，是當地一個小有名氣的超大型綜合旅遊度假居住區。

公開資料顯示，恆大海上威尼斯水城位於上海市崇明島入海口的北岸，江蘇省啟東市寅陽鎮寅興墾區外側東南部沿海，與上海隔江相望，有酒店、娛樂、運動等各種設施，還有佔地600萬平方米的住宅區。專案投資額已超過300億元。

有熟悉該專案的人士透露，當初為了打造碧海藍天，恆大威尼斯不惜花費6個億，在東海海岸建造一道巨大的圍堰，面積約為上海靜安區大小。圍堰中的海水經過多次濾清，才最終顯現出了真正透徹的海藍色。

時至今日，恆大深陷泥潭，作為恆大旗下相對優質的資產，海上威尼斯專案面臨悄然易手的處境。

據外媒報道稱，恆大在香港的“城堡”專案土地已經落入美國橡樹資本集團手中。

旅界獲悉，此前，橡樹資本曾為兩個大型恆大地產專案提供了共約10億美元的擔保貸款，其中就包括海上威尼斯發展專案和香港一塊名為“城堡”（Castle）的大片土地，該土地恆大原計劃用於開發一個凡爾賽宮風格的專案。

根據橡樹資本一封給投資者的信和知情人士說法，橡樹資本為恆大海上威尼斯旅遊度假居住區專案提供了4億美元擔保貸款，一旦恆大發生違約，它將有權獲得這片土地的控制權，這為今天該資本介入“海上威尼斯”埋下伏筆。

值得一提的是，在2021年的投資者信中，橡樹資本還強調，該公司對恆大海上威尼斯專案的投資獲得了恆大香港上市公司的擔保。

成立於1995年的橡樹資本目前管理資產1660億美元，是全球最大不良證券投資機構，其創始人霍華德·馬克斯是“垃圾債券之王”邁克爾·米爾肯的追隨者，被認為是全球最精明的不良資產投資專家。

企查查顯示，橡樹資本駐香港董事總經理陳瑞峰（Raymond Chan），已經成為啟東衡美置業有限公司的法定代表人，有訊息稱，這家公司於去年10月起開始正式運營恆大海上威尼斯專案。

旅界調查發現，啟東衡美置業這家公司是外國法人獨資的有限責任公司，註冊資本8237。5萬美元，目前辦公地址位於恆大海上威尼斯會議中心一樓。同時，有資料顯示，啟東衡美置業有限公司，正是恆大海上威尼斯專案的開發建設方。

今年1月，啟東衡美置業這家公司因未按時履行法律義務被法院強制執行了5次，金額從4萬餘元到20萬不等，總經理劉豪被限制高消費。

毫無疑問，橡樹資本已經採取行動，恆大則碰到了重量級“對手”。

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瓜分狂潮

今年1個多月以來，恆大在全國範圍內專案頻繁易手。

如江蘇徐州、山東煙臺、雲南昆明、湖南邵陽、廣東佛山等地均有在建或在管專案出售，接盤方多為央企和地方國企，其中不乏總投資過千億的文旅綜合體。

據日經中文網2021年10月29日報道，對於恆大集團的經營不良問題，馬克斯在接受其採訪時表示，中國經濟從未經歷過不景氣，但今後將和美國、日本一樣經歷盛衰週期，橡樹資本管理所擅長的投資低迷企業的良機將到來。華爾街常年保持著與中國的良好關係，“想在中國好好發展業務。”“沒有理由不投資中國。”

此外，一些恆大海外債券持有人上週釋出宣告稱，恆大無視海外債權人的合法權利。他們實際上被剝奪了與管理層及其顧問的“實質性接觸”。

這批海外債權人此前也表示，如果恆大在解決違約問題上沒有表現出更緊迫的態度，他們準備採取一切必要行動捍衛自己的權利。

1月26日，恆大與債權人召開電話會議，稱爭取在6個月內推出初步債務重組方案。此外，恆大董事長許家印也表示將“盡最大努力支援公司發展”。

恆大方面懇請各境外債權人給予更多時間，支援恆大充分考慮各類不確定性和風險，為形成一個對各方利益都有保障的債務風險化解方案而共同努力。

恆大同時稱期待與各境外債權人的進一步對話與溝通，呼籲各境外債權人共同確保各利益相關方權利不受到極大損害，不採取任何激進的法律行動，對當前來之不易的穩定局面形成衝擊。

但恆大海外債權人並不滿意。一名恆大境外債券持有人直言，

“在電話會議前我對此沒有期望，而在會議後也沒有任何期望。”

投行Seaport Global新興市場債券分析師波爾瓦爾表示，恆大的投資者電話會議令人失望，雖然他不期望會有驚喜，但希望能有一些有用的業務前景指引，並且耗時6個月的重組計劃太長了。

事實上，資本已經蠢蠢欲動，在“海上威尼斯”之前，橡樹資本早已“趁虛而入”。

在2021年投資者信函中，橡樹資本曾向其客戶保證可以輕鬆拿下香港“城堡專案”的控制權。信中稱，橡樹資本“這筆交易已得到法律保護”，能夠“在法律程式啟動時順利地獲得相關抵押品”。

知情人士稱，對於恆大來說，“城堡專案”是境外債務重組計劃中一項重要的抵押品，將用於推動重組。橡樹資本的舉動使重組計劃陷入混亂。

不過，該人士亦稱，“城堡專案”接管人的任命必須得到香港法院的批准，之後，該資產“將從恆大的整體重組中移除”。

恆大利益相關方眾多，重組之路並不容易，國企、央企相繼出手後，外資也開始圍獵恆大的“剩餘價值”。

進入虎年倒計時，未來到底是恆大“套牢”外資，還是境外風險資本從恆大身上巧取豪奪，這場“海上威尼斯”的控制權爭奪戰看點頗多。

本文受訪者皆為化名

*免責宣告：在任何情況下，本文中的資訊或所表述的意見，均不構成對任何人的投資建議

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