百濟神州-U(688235)科創板順利著陸 深化與諾華戰略合作 配置價值穩定提升

通常來說，綠鞋機制的運用在合理定價、穩定後市以及擇機擴大發行規模等方面具有一定積極作用，有利於股價由一級市場向二級市場平穩過渡，降低投資者在短期內的市場風險。

在近期A股醫藥板塊“遇冷”的大環境下，出於穩定股價考慮，百濟神州-U（688235）本次科創板發行引入了“綠鞋”機制，授予中金公司為期30日的超額配售選擇權（即“綠鞋”），可超額配售不超過17，258，000股人民幣股份。

根據《百濟神州有限公司首次公開發行股票並在科創板上市發行公告》公佈的超額配售選擇權機制，中金公司已按本次發行價格於2021年12月2日（T日）向網上投資者超額配售17，258，000股。

根據百濟神州釋出的公告，截至12月20日，獲授權主承銷商中金公司已利用本次發行超額配售所獲得的資金以競價交易方式從二級市場買入 17，258，000 股股票。

在此次釋出的公告中，百濟神州提及中金公司以163。80元/股的均價，從二級市場共買入了17，258，000股，合計使用資金約28。27億元。而該使用資金較33。24億元的“綠鞋”資金池，剩餘了約4。97億元。

值得注意的是，與境外市場不同，科創板綠鞋機制形成的差價收益並不歸承銷商所有。對於這部分將近5億資金的走向，百濟神州也在公告中表示，中金公司將除購回股票使用的資金外的剩餘資金 496，968，125。53 元，向中國證券投資者保護基金有限責任公司交付，納入證券投資者保護基金。

此次在科創板順利掛牌交易，意味著百濟神州的科創板價值之旅正式開啟。一直以來，百濟其憑藉自身強勁的新藥研發、獨立的全球臨床開發能力、高標準的質量管理體系、深耕國際市場的商業化積累以及逐漸成熟的國際合作等優勢，企業長期價值增長被多地市場寄予厚望，而配置價值則在以往美股和港股市場不斷持續攀升的股價中得以驗證。

百濟神州之所以能夠持續保持內在價值不斷增長，在於其持續將研發成果高效轉化為商業化能力的同時，還能在國際範圍內搭建起了一套成熟的運營體系，透過全球化臨床試驗的持續推進，創新產品的成功商業化實踐，以及全球性的生產供應保障，不斷強化自身的全球化研發、註冊與商業化能力。百濟神州持續獲得國際醫藥同行的高度認可便側面驗證了其全球化開發成果。

智通財經APP瞭解到，12月21日，百濟神州釋出公告表示，已與諾華製藥達成合作協議，雙方將在北美、歐洲和日本共同開發、生產和商業化百濟神州在研TIGIT抑制劑ociperlimab，並在中國的廣闊市場銷售5款諾華的抗腫瘤藥物。

這是百濟神州繼PD-1單抗百澤安®（替雷利珠單抗）之後，與諾華達成的又一項重磅合作。

從此次的合作細節來看，根據 ociperlimab 協議項下條款，百濟神州將從諾華獲得3億美元的現金預付款，並在諾華於2023年年中前或年中到2023年年底期間行使獨家的、基於時間的選擇權時額外獲得6億或7億美元付款，取決於獲取所需的反壟斷批准。此外，諾華行使選擇權後，百濟神州有權獲得至多7。45 億美元的藥政獲批里程碑付款、11。5 億美元的銷售里程碑付款，以及基於ociperlimab在許可地區的銷售獲取提成作為特許權使用費。

此外，諾華同意在選擇權行使後分擔全球試驗的開發成本。在獲得上市批准後，百濟神州將承擔美國市場 50%的共同商業化活動和共同醫學事務，並擁有在加拿大和墨西哥市場至多25%的共同商業化選擇權，由諾華提供部分資金。雙方均保留在全球範圍內將其專利產品與 ociperlimab進行聯合治療的商業化權利，例如雙方現有協議下的百澤安®。

而從深層意義來看，與諾華持續深化合作，能夠進一步實現百濟神州海外商業化能力的完善，公司有望藉助與跨國藥企的商業化合作，不斷拓展海外市場的新方向。

不難看到，作為一個已經過多個市場驗證的、優質的標的，百濟神州已形成了一套成熟的國際化開發與運營模式。在公司完善且極具前瞻性的創新研發佈局以及充裕現金流加持下，該一體化競爭優勢將成為帶動百濟神州價值曲線不斷向上攀升的強勁驅動力。