國際油價預測報告：6-8月份油價逐月下行 一個重大不確定因素暫未

【導語】

曾作用前兩個月的一些“熱新聞”已進入爆發期的後期，對市場情緒的影響正在減弱，在情緒作用下的

油價將進入逐月回撥期，預計

6-8

月份WTI

月均價分別降至104

美元、100.35

美元和96.28

美元

。但是，有一個重大的不確定因素暫未計入當前的油價預判，這就是，美聯儲“9

月暫停加息”論開始泛起，美聯儲貨幣政策未來的走向，將是油價逐步走弱或是再度呈現漲勢的一個重大影響因素。

卓創資訊國際油價研究團隊，以基本面判斷與模型預測相結合的方式，做出今年6-8月份的中短期國際油價預測報告。其中，預計（WTI）6月份月均價104美元，7月份均價100。35美元，8月份均價96。28美元，與5月均價108美元相比，仍然維持後3個月油價下行的趨勢。卓創資訊6-8月的預測結果與EIA的預測結果以及WTI的遠期交易價相比，雖然對後期價位判斷有所不同，但對後3個月的價格下行判斷卻趨於一致。

卓創資訊國際油價研究團隊對基本面做了看多、基準、看空三種情景判斷，並對不同情景下的價格波動區間給予了判斷（見表1）。

基準情景的依據條件是，歐盟制裁議案還在不斷提出，美汽油零售價仍然高掛在每加侖4美元以上，由此對應形成了石油禁運可能形成200萬或300萬桶的供應缺口猜想，以及形成了美國夏季旅遊來臨後汽油可能短缺的預判。

正是以上這些“熱新聞”驅動著油價，形成了4月份13美元的溢價。由於判斷以上“熱新聞”仍然會在6月及以後時間作用市場，市場繼續處在“情緒衝動區”。其表徵市場情景的一個重要引數—石油恐慌指數OVX將徘徊在“市場情緒衝動區”50點位附近，繼續超出了40點位之下的“情緒休眠區”。

但是，

如果以上“熱新聞”沒有進一步的發展，從新聞事件對油價的溢價規律看，這些“熱新聞”已處在爆發期的後階段，溢價程度將逐步減弱。這也是石油恐慌指數OVX已從80點位，逐步降至50點位的一個因素。基準情景正是從這一預測前景出發，預判國際油價（WTI）的均價在90-110美元之間，並比較前月油價趨於下行。

卓創資訊在模型預測計算中，分別選擇了近期影響油價最為顯著的若干資料作為當期預測變數，置入相對完整的多因子預測模型進行運算後，得出6-8月模型值在102至95美元之間。模型預測值再由基準情景相結合及修正後，得出了今後6月、7月、8月分別為104美元、100。35美元、96。28美元的預判（見圖1）。

同期，美國能源資訊署（EIA）也對今後幾個月的油價做了判斷，EIA在對全球經濟評估的前提下，做出了今後供應端將比需求端盈餘的結論；在供應端以及經合國家庫存漸漲的情景下，從供求關係出發做出了今後3個月以及之後幾個月油價將連續下跌的預判。

從WTI的遠期交易結算價趨勢看，5月底時，後3個月的交易結算價也呈現下降狀，這從另一個層面反映出，交者並不認可當前的高位油價，並用實際交易行為做出了油價走低的操作。

但是，在以上預測中，有一個不確定因素還未計入基準情景中。近日，美聯儲一些官員放出了“9月暫停加息論”，

今後，美聯儲是繼續抗通脹？還是認為資本市場崩盤、經濟衰退比惡性通脹更重要？已開始成為美國貨幣政策是緊縮還是寬鬆的一道艱難的選擇題。

這意味著，今後幾個月裡，包括油價在內的資本價格又將處在一個被此類訊息、此類情緒嚴重衝擊的局面。如果美聯儲“加息暫停論”不斷髮酵，那麼，油價下跌的預期與局面將發生逆轉。這需要我們嚴密關注這個新的、非常重要的事件的進展。

另一個不確定因素是，5月31日，歐盟原則上就制裁措施達成一致，其中，包括此前備受關注的石油禁運方案。這一訊息釋出後瞬間拉昇了油價，但隨後被OPEC考慮免除其配額而下跌。這兩個“熱新聞”究竟誰主油價的“沉浮”？還需進一步觀察。

說明

：（1）根據卓創研究院編制的“國際油價情景分析體系”作為研究依據，對中短期內的原油價格做了預測與分析。情景分析是對各因素置於一定假設條件下，研究國際油價將可能出現的情況，這是研究多種因素影響分析物件時的一種很有效的分析方法。每個情景都有其自成體系的邏輯陳述，這些陳述具體可以分解為各個情景要素。

（2 ）在以上情景要素分析的引導下，為模型預測置入測算的自變數，經過多因子時間序列模型及相關模型的求解整合，得出油價的模型預測值。並由專家經驗分析方法與模型測算結果相結合得出價格預測結論。

（3）本報告中有關對國際油價的預判結論，僅是我們依據當前市場情景下形成的學術交流觀點，不排除今後市場發生變化後對有關預判結論重新修正。本報告中有關價格預測結論以及其它有關觀點，僅僅是為了與關注國際油價以及國際石油市場的人士作觀點交流，不構成對有關人士的經營建議。

（4）本報告預測參照價格為WTI油價，這是考慮到本情景因素分析中，多數變數來自於美國經濟與市場以及WTI油價有更明顯金融屬性的緣故。布倫特油價可以酌情在WTI價格做出價差修正。

本文源自卓創資訊