3次破產後3次東山再起,如今管理上億資金.他的方法並不難,難的是

七禾網注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，願七禾網使用者理性謹慎。

江濤

“重慶美好”賬戶操盤手，成都某投資公司投資總監，擁有30年以上金融從業經歷。清華大學經濟學管理碩士，清華大學金融俱樂部會員，《原學》創始人；管理上億資金規模私募基金經理；投資心理學、行為學專家；專業投資高階教練；投資禪修導師。

紅色曲線為江濤先生操作賬戶收益曲線圖

精彩觀點

颱風來了豬都能上天，但關鍵的問題是你怎麼能提前知道何時、何地會來臺風？如果不知道，你卻賺了錢，那你很有可能是倖存者偏差，這次是靠運氣賺的錢。靠運氣賺的錢，靠本事遲早會虧回去的。

我推崇的投資的基本原則，叫“守正出奇”。“守正”指的是在沒有什麼大行情的時候，我們用多品種組合的趨勢跟蹤系統，這個系統可以保證我們年化大概30%~50%的收益率，這就是我們的“正兵”。“出奇”就是有大行情品種的時候，我們就用全梭哈交易系統去抓強勢品種，捉住了，就ALL IN、梭哈。

控制風險永遠是第一位的，掙錢是第二位的，活著永遠是最重要的，當和這個原則相沖突的時候，寧願不做。

老子《道德經》中有句話：夫唯不爭,故天下莫能與之爭。你要以不賺錢的心態去賺錢，你才能真正賺到錢，你以賺錢的心態去賺錢，你很可能就賺不到這個錢，這個又是普通投資者最難過的一個關。

事實也證明，想要資金曲線穩定，確實只有量化才能做得到，才能克服情緒的干擾。

成人的世界，沒有完美只有得失。什麼都想得到，最後往往什麼都得不到。這些道理，看似簡單，普通投資者卻可能需要悟二十年。

我反而把回撤當成一件很快樂的事情，而不是認為我這個策略不好，只要把這個回撤控制在我最大承受範圍之內，比如我們A策略實盤的最大回撤是7%，策略是按10%設計的，只要在這個範圍之內，回撤的時候對我來說是件很開心的事情，往往在回撤的期間我會加倉，如果我的系統沒回撤，實際上我還更慌，如果我的系統跑了好久，一直都創新高，我是很慌的，因為它不符合天道。

風險其實和能量一樣，都是守恆的，風險不能消失，只能轉化成另一種形式。妄想沒有一點回撤的人，最終要承受更巨大的回撤。正常的趨勢模型，其回撤是符合天道的，一漲一跌，一進一退，非常有節奏感與層次感，風險得到逐步釋放。現在做了一個沒有回撤的模型，表面上是沒有回撤，似乎賺了點便宜，實際上風險並沒有消失，只是將風險爆發的形式改變了，將風險逐漸釋放的方式改成了黑天鵝方式，最後一次總清算、總回撤。

我們不需要每把下注都賺錢，我們只需要賺錢多過虧錢，盈-虧的差額為正就能長期穩定盈利。我們把趨勢模型正常的回撤當成一件很快樂的事情，不會認為我的策略不好，只要把這個回撤控制在我們事先計劃好的最大承受範圍之內就行。

我們加倉、加資金的時間往往就安排在回撤期，回撤對我們來說反而是一個機會。與之相反，如果我的策略系統沒回撤，實際上我心裡更恐慌，我的系統跑了很久，一直都在創新高而沒有回撤，這不符合天道，不知道賬戶哪一天就突然完蛋了。

財富增長達到極限後，一定會產生暴跌，黑天鵝不是因為我們運氣不好才來的，而是我們嗜慾過深自己找的！黑天鵝在極限的條件之下其實是白天鵝！

美國華爾街有句名言充分印證了這點：牛也賺錢，熊也賺錢，但豬永遠虧錢。你永遠只能賺你該賺的那部分錢，不要想著把市場上所有的錢都賺完。有一句話我特別欣賞：弱水三千只取一瓢！我一直認為我們賺的不是市場行情的錢，我們賺的是我們交易系統的錢。投資賺錢與行情無關，這句話可能需要我們用一生來悟！

（品種分配資金）我建議是用等風險的方法，每個品種出擊冒的風險是一樣，這樣的話焦炭和雞蛋就在同一個起跑線上了，否則兩個品種怎麼在同一個起跑線上？我們用的就是這個方法進行資金管理的。

我研究出的策略特點就是普適性很好，所有的品種都是用一套策略，連引數都沒改過。

頻繁修改策略與引數的衝動，很有可能不是策略與引數本身的問題，而是你定力不夠，缺少交易內功的問題。先處理情緒，再處理事情。

任何成功都沒有充分條件的，只有必要條件。不管是基本面研究，還是技術分析，還是資料分析等等，它們都不是充分條件，它們只能提高單次交易的勝率，並不能保證這一次的交易一定能成功。

無論基本面、主觀經驗盤感面、技術面、訊息面或者資料分析面等等，都是必要條件，其用途都不是拿來預測的，而是拿來減少試錯成本的！

前面連續對了11次，但最後1次錯了，一樣傾家蕩產，暴利以後黑天鵝不是可能會來，而是一定會來，天道不施而攻守之勢異也。投資市場一樣是打江山容易守江山難！

投資市場就是錢從內心狂躁的人的口袋裡流到內心安靜的人的口袋裡的一種遊戲！浮躁的人做交易一定會輸，所以我們一定要讓自己處於一個平和的狀態，特別是不做量化而做主觀的投資者。如果你最近在走黴運，一定要讓自己休息一段時間，把自己心態調平和了以後才能做。

如果針對最近的一段行情或一個事件，就去改變我們之前經過歷史大資料統計的策略，實際上是得不償失的。我只要保證，有大行情的時候多賺一些，行情差時少賺一些，不去主觀預測，長期來說，這個才是交易之道。

七禾網1、

江先生您好，感謝您和七禾網進行深入對話。我們瞭解到，2020年您用原學全梭哈交易法，實盤賬戶實現了500%的收益，期間創造過4天1倍的成績。請您介紹一下原學全梭哈交易法的主要特點和交易邏輯，2020年用這一方法主要抓住了哪些品種的行情？

江濤：

我們這個全梭哈方法，實際上截止到昨天，翻了差不多有8倍，方法很簡單，但是背後的邏輯和執行是非常難的。方法就是抓住強勢品種，然後每天用浮盈加倉，保持90%左右的倉位，一直讓利潤這樣複利地滾上去，這樣賬戶就翻得非常快。這個方法在“術”的層面上很簡單，但是其中最難的幾點，卻不在方法本身上，常人很難做得到。

我們都知道一句話：颱風來了，豬都能上天。但是有兩個最關鍵的問題，這句話的主人卻沒有說。第一個是颱風走了，豬還在天上，怎麼防止它掉下來？這就涉及到全梭哈如何出場的問題。每天滿倉乾的話，一開始可能只是10手，到了後來有可能已經變成了100手、200手，每天的回撤是非常大的，那你如何來控制回撤的問題？否則你之前辛辛苦苦賺的錢，很有可能一天就虧完，一夜回到解放前。我們用的方法是，當達到了一定倍數的利潤以後，採取緊密的跟蹤止盈機制，比如我們進場的交易週期可能根據的是日線，到最後止盈的時候，可能根據的是3分鐘K線。當然這是要達到一定的盈虧比以後才會這樣做的。另外，我們還會分步止盈，比如先平倉一半，然後再達到一定的條件，再平倉另外的一半。

第二個問題更為關鍵，也是全梭哈交易法最核心的問題：選擇哪一個品種來全梭哈。我們在2020年最早是抓住了白銀，後來又抓住了橡膠，並創造了4天1倍的成績，然後還有焦炭、豆粕，現在的持倉裡還有紙漿。那我們是根據什麼來抓住這些品種的？

颱風來了豬都能上天，但關鍵的問題是你怎麼能提前知道何時、何地會來臺風？如果不知道，你卻賺了錢，那你很有可能是倖存者偏差，這次是靠運氣賺的錢。靠運氣賺的錢，靠本事遲早會虧回去的。

在期貨市場，很多人今年暴富了，但明年可能就出問題爆倉了，為什麼？就是因為他們是靠運氣重倉了某一個品種而賺的暴利的錢，靠運氣投資沒有可持續性，他們並沒有一套完整的捉颱風系統。我們原學全梭哈交易法，每一年的強勢品種，我們大機率都能抓到七、八成，我們有一套能夠抓颱風品種的方法。

老子《道德經》裡有句話說得好，叫做“反者道之動”，你越想去抓颱風品種，你反而越不應該刻意去抓；你越不刻意去捉，最後捉住的反而就是你。

我推崇的投資的基本原則，叫“守正出奇”。“守正”指的是在沒有什麼大行情的時候，我們用多品種組合的趨勢跟蹤系統，這個系統可以保證我們年化大概30%~50%的收益率，這就是我們的“正兵”。“出奇”就是有大行情品種的時候，我們就用全梭哈交易系統去抓強勢品種，捉住了，就ALL IN、梭哈。

“守正”與“出奇”是分賬戶執行的，我們用一個專門的賬戶來做全梭哈交易，而不會動用那個“守正”的賬戶，兩個賬戶分開做風控，“正兵”採用穩健的方法，“奇兵”用比較激進的方法。

如果我們“正”做得好，也就是多品種組合的趨勢跟蹤系統做得好的話，我們就能很容易地發現哪個品種是強勢品種，另外，由於我們“正”系統幾乎所有的期貨品種都做，所以我們基本上不會漏掉任何颱風品種。一個好的捉颱風的系統，必須要有自動識別未來臺風（強勢品種）的能力。比如2020年10月中旬，我們守正的多品種組合系統持有的橡膠正常倉位，已經大幅盈利，自動進入了我們全梭哈的品種池，我們的交易員只需要每天盯住全梭哈品種池裡面的幾個品種，當其滿足最後的全梭哈條件後，就ALL IN 進場，這就是“反者道之動”。

我們想“出奇”的時候，我們的主要工作卻是在“守正”上面，如果“正”做得不好，是抓不住強勢品種的。如果只出奇不守正，我們怎麼可能事先知道10月中旬橡膠要來大行情？我們又怎麼可能事先知道12月紙漿會有一波大牛市？這些都需要我們“守正”的多品種組合的趨勢跟蹤系統先發出預警訊號。守正做得好，出奇全梭哈就是一件自然而然、水到渠成的事情了。

另外，全梭哈還有一個難點，就是執行層面需要強大的內功心法。我們的這套系統就算透露給你強勢品種，比如說我們告訴你最近的強勢品種做橡膠，我們能做得到嚴格執行，你有可能就做不到嚴格執行。我們全梭哈交易法一天就看一次盤，是在滿倉的情況之下，一天就看一次盤，沒有經過專業的內功心法訓練的普通投資者能做到嗎？大概在下午2點30分的時候，我們看一次盤並調一次倉。比如今天橡膠的倉位從90%降到了80%，說明我們今天賺錢了，那麼我們就要加倉，將賺的錢全部換成橡膠籌碼，倉位還要加到90%左右。一個賬戶滿倉在做，而且我們一天就看一次盤，中間不準看盤，這需要非常強大的交易內功，需要強大的抗恐懼抗貪婪的功力。

七禾網2、

據您介紹，2014年11月，您用原學科學博彩式交易法，在股指期貨上創造了一個月21倍收益。請您介紹一下原學科學博彩式交易法的主要特點和交易邏輯。您認為這樣短期巨幅收益的成績，以後是否還有可能複製？

江濤：

科學博彩式交易法與剛才講到的全梭哈交易法，在邏輯上實際是一樣的，不同點主要在於針對不同的品種。全梭哈交易法是針對保證金比較低的品種，每天可以加減倉，科學博彩式交易法主要是針對股指，因為錢不多，你很難在股指上每天加減倉，這種情況我們只能用科學博彩式交易法。科學博彩式交易法實際上我們可以叫做自造期權法，也就是自己臨時造一個期權。大家都知道，期權一般自帶幾十倍的槓桿，我們2014年做股指，那個時候股指是沒有期權的，鑑於當時股指非常強勢，機會千載難逢，所以我們就自己造了一個期權來做，將槓桿放大用足。這種方法適合資金量小的投資者。

科學博彩式交易法與全梭哈交易法底層邏輯上是一樣的，就是一旦發現颱風機會，一旦發現強勢品種，機會難得，一定要想盡辦法，全力出擊。當然，這兩個方法的核心，並不在方法本身，而在於風控、執行內功與品種選擇上面，而做好這些，不需要你的交易技術有多高，而需要“守正出奇”的哲學思想以及你對天道迴圈、興衰起伏等節奏的理解與把握，否則暴利的工具就會瞬間變成爆倉的工具。

至於說以後這麼高的收益能不能複製，我覺得肯定是可以複製的。為什麼這樣說呢？因為我們捉住強勢品種靠的不是運氣，靠的是實力，靠的是一套有系統流程的方法。當然，什麼時候能複製，哪一個品種能複製，這些我們事先是不知道的，但是我們能肯定的是，只要有強勢、大行情的颱風品種，我們80%的機率可以捉得到。比如股指再來一個2014~2015年的大行情，我們肯定還能夠用科學博彩式交易法賺個幾十倍。又比如商品再來一個像2010年的棉花行情，價格一個多月翻了一倍的超級強勢品種，我們肯定還能夠用全梭哈交易法從頭到尾賺個幾百倍。我們不能保證未來哪一個品種會來大行情，但是我們能保證的是，只要有大行情的品種我們一定抓得到。只要“正”守得好，出“奇”就是一件平常的事。

七禾網3、

據我們瞭解到，您從1991年就開始進入股票市場，至今已有30年的投資經歷，做了30年的投資，您最大的感受是什麼？

江濤：

我來深圳最早是做證券公司計算機後臺系統的，在深圳我做過十幾家證券營業部的系統整合，這些證券部的客戶我都很熟悉，從後臺也能夠看到他們的交易資料，當年參與投資的百萬富翁、千萬富翁我也認識不少。當時是九十年代，經過這麼多年的沉澱，這些當時的證券大咖，現在基本上都消失了。我還認識當時深圳的技術分析第一高手，90年代中期，他就有好幾千萬在做股票的短線交易，是每一個證券公司爭搶的物件，每個證券營業部基本上都有他專用的大戶室，但是現在也銷聲匿跡了。而我卻還在做交易，而且還在做風險更大的期貨交易，我非常感慨，也非常感恩！現在我也在寫一本書，會將我30年的投資經歷分享給大家。

30年證券交易的經歷，我最大的感受是，明星好當，壽星太難做了。想當明星很容易，一年翻幾倍、十幾倍是很容易的，但是從五年以上的時間來看說，能每年保持年化20%~30%的收益都是非常困難的，因為這期間會出現很多意外的情況。前幾天我看了個數據，中國十年來能夠保持20%年化收益的基金經理（含公募與私募），只有屈指可數的幾個人，與之對應的是，2019、2020這兩年由於行情好，翻了好幾番的基金經理比比皆是。沒有穿越過牛熊，只經歷過牛市的投資者，千萬要居安思危，如履薄冰。人無千日好，花無百日紅，

從1~2年的時間來看，掙錢是很容易的；但是從5~10年的時間來看，活著才是最難的。30年來，我做交易而傾家蕩產的朋友，多得數都數不過來，我自己也有三次傾家蕩產的經歷，屢敗屢戰，只是後來靠著堅強意志以及對投資的愛好才挺過來的。投資與交易的特點就是隻要時間拉長，黑天鵝一定會來！你之前可能10年、1000次的交易都是賺錢的，但是在某一天、某一次，你的腦袋短路了，重倉做一隻股票或者做一個期貨品種，然後，然後就沒有然後了。。。。所以我投資30年最大感受是，

控制風險永遠是第一位的，掙錢是第二位的，活著永遠是最重要的！當和這個原則相沖突的時候，寧願不做。

這條原則說的容易，但是想知行合一做起來卻非常困難，因為它和我們做投資這一行的初心是相悖的。

我們絕大多數人，初入投資行業就是為著快速發大財來的，否則誰來做投資啊，老老實實打工好啦。但當你做交易的時間久了，你會慢慢發現，讓我們做不好投資的最大的一個原因，正是因為我們這顆想快速發大財的心！如何處理好這個關係是非常重要的，如果處理不好，你就很難在這個市場上長期生存。

老子《道德經》中有句話：夫唯不爭,故天下莫能與之爭。你要以不賺錢的心態去賺錢，你才能真正賺到大錢；你以賺錢的心態去賺錢，你很可能就賺不到這個錢。這個應該是普通投資者最難過的一個關。

七禾網4、

在這30年當中，您認為國內金融投資市場的交易環境、投資者結構等方面主要發生了哪些變化？是否覺得越來越難賺錢？

江濤：

發生變化是肯定的，以前是散戶多，股票市場以前都是散戶，現在慢慢都變成機構投資者了。期貨市場以前也是散戶多，但現在慢慢地機構也多了，而做量化交易的也多了。以前你是和業餘選手在比，錢肯定相對要好掙一些，但是現在你都是在和專業機構玩，那這個難度肯定就比較大了。比如說我們在澳門打德州撲克，一張桌子九個人，其中七八個都是菜鳥，那你肯定好賺錢了，但是如果其中有七個是職業賭徒，你實際上是很難贏錢的。所以現在大家慢慢就會發現，錢會越來越難掙，這個是在所難免的，所以我傾向於認為，業餘選手最好是買基金，而不是自己單打獨鬥去做。從我們的專業選手的角度上來說，大家就要在更高層次上去比，我的個人的意見是，大家比道行、比心法，比耐心、比逆人性，比修行，因為技術層面上慢慢地同質化了，專業選手在技術上的差別其實都不是很大。

七禾網5、

據您介紹，您做量化交易已有10年的時間，請問您當時選擇做量化交易的主要原因是什麼？

江濤：

我做投資30年了，前面20年都是在做主觀交易，我的技術分析水平應該算一流的。做投資的最初5年，我都是根據訊息在做，因為我認識的證券營業部多，後臺資料也都看得到，所以那些大戶在買什麼股票我都能知道。不過靠訊息並不能長久成功，因為有時候訊息也會不準，或者訊息太多，多則惑啊。當我發現聽訊息並不靠譜後，接下去我用了15年時間去研究時間序列上的技術分析，市面上幾乎所有的交易技術我都懂，包括波浪理論等等複雜的理論我也很熟，但是仍然做不到穩定盈利。有時候一年能賺很多錢，但有時候一年又會虧掉很多錢，就是做不到資金曲線的穩定向上。開始我是在技術上找原因，結果找了十幾年都沒有找到，後來我發現道行和內功心法對交易結果有重大的影響，這才是最根本的原因。

發現原因後，我就不太想做主觀交易了，因為你想在交易的時候控制住自己的內心，真的是很難的一件事。後來一個朋友提醒我說，可以透過電腦下單來解決內功和心法的問題，因為電腦本身就是沒有情緒的。我覺得這個方法不錯，然後在10年前我開始去研究量化交易。

事實也證明，想要資金曲線穩定向上，確實只有量化交易才能做得到，只有程式化，才能比較好地克服情緒的干擾。

七禾網6、

在您做量化交易的10年時間中，您的交易理念、交易方法有過哪些變化？

江濤：

是有些變化，其實我們常人也都是這樣走過來的。我們做交易，不管是做主觀還是量化，最早都是想把一個不確定的事件變成確定性的事件，所以做交易時，一味追求那種高勝率的東西，恨不得能研究出一個勝率達100%的投資方法。隨著對各種交易系統的深入研究，慢慢你就會發現，實際上每一個策略都有優點和缺點，它的勝率和賠率，相當於一個葫蘆的兩邊兒，一邊高了一邊必然就會低下去，不可能做到勝率又高賠率也高。慢慢地你的投資理念發生了變化，從追求確定的、超高勝率、超高賠率的思維方式，轉變到追求勝率與賠率的動態平衡，而不是單純去追求高勝率與高賠率了。所以我們的趨勢組合模型，勝率就只有35%左右，但是隻要賠率提高上去了，一樣能穩定盈利。

其實想通了這個問題，不但交易做得好、做得輕鬆，你整個人都會發生改變，心胸變得寬廣與包容，世界也變得無比的美好。

成人的世界，沒有完美只有得失。什麼都想得到，最後往往什麼都得不到。這些道理，看似簡單，普通投資者卻可能需要悟二十年。

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七禾網7、

請問您目前實盤一共有幾套量化交易策略，每一套策略的主要特點分別是什麼？這些實盤交易策略是如何形成的？

江濤：

我的投資原則是守正出奇，“奇”的策略，我把它叫C策略，就是全梭哈交易法和科學博彩自造期權法，這個方法我剛才在第一、第二個問題中已經介紹過了。那我們現在說說“正”的策略，我們現在有兩套“正”策略，分別稱為A策略和B策略，都是多品種組合的趨勢跟蹤策略，不過，A策略和B策略還是有所區別，主要是針對不同的趨勢型別。有一種趨勢，我們可以叫做調整到位的趨勢，這種趨勢，前期震盪的時間比較長，調整得比較到位，然後再來趨勢，這種趨勢比較確定，發現了這樣的品種，交易系統就會給出訊號提示我們進場，這是我們的A策略。這個策略的特點是，有了進場訊號以後，必須要在大週期上進行過濾，我做的是15分鐘週期，15分鐘出訊號以後，必須在小時線、日線、周線、月線上去找共振機會，找到共振以後才能進場；如果沒共振，15分鐘有訊號也不會進場。

B策略也是多品種組合的趨勢跟蹤策略，這個策略其實是補充A策略的。B策略主要針A策略涉及不到的兩種趨勢，一種是那些調整時間很短的趨勢，比如V型反轉趨勢。我用的是15分鐘週期的策略，15分鐘如果發生V型反轉時，月線不可能馬上反轉，周線也可能還沒反轉，這時候A策略是不會進場的，就需要用B策略的訊號來進場；還有一種行情，比如2020年10月份的黑色系行情，我們A策略抓到的品種就不太多。因為黑色系之前已經小幅漲了一段時間，然後開始調整，但是調整得還不夠，結果黑色系的趨勢又馬上繼續延伸，這種趨勢，A策略也是會過濾掉的。由於B策略基本上不進行過濾，儘管它的回撤比較大，但是其優點是不會漏掉任何一個機會，有行情就一定能抓住。

沒有一種策略適合所有的行情型別，所以實戰中我們A、B、C三種策略都會用。另外，我們研發的策略還有一個特點，就是不管A、B、C哪一個策略，普適性都很好，所有的品種都適用，基本上都用一組引數，不會說焦炭用一組引數，雞蛋用另外一組引數，所以我們的策略未來失效的可能性非常小。

七禾網8、

在這些不同型別的策略中，您的資金是如何分配的？

江濤：

現在的A、B、C三套策略，比如我有500萬的資金，C策略是全梭哈交易方法，那麼我一般就拿10%，也就是50萬左右來做C策略，剩下還有450萬，我大概用300萬左右來做A策略，B策略大概用150萬，基本上就是這個比例。

七禾網9、

您表示，您在期貨市場上賺的是趨勢突破的錢。請問您是否考慮開發震盪策略，以和趨勢策略形成互補，使得整體賬戶更加穩定？

江濤：

我們具備開發震盪策略或者均值迴歸策略的技術儲備能力，但是我們現在不刻意去開發，這倒不是基於技術層面，而是基於投資天道這個層面。

常人忽略天道問題，這有點像馬斯洛的需求層次理論，一個層面的問題解決後，你才會注意到另外一個更高一級的問題，所以絕大多數的策略開發者會忽略投資天道的問題，而只關心技術問題，如果只從技術層面上看，似乎的確應該同時開發趨勢突破策略與震盪策略。

天道是什麼？天道，我們不用說得太複雜太玄妙。簡單地說，一呼一吸就是天道，一來一往也是天道，春生、夏長、秋收、冬藏，也是天道。如果一個人只吸不呼，只吃不出，只作不休，或者自然界只有春夏，沒有秋冬，那一定違反天道，違反天道的事情，一定不長久：人一定會生病，事情一定不圓滿！我們觀察自然界，並不存在這樣違反天道的事情。既然自然界沒有，憑什麼我們就能做出一件違反天道、違反自然規律的事情呢？就憑我們這個小腦袋嗎？有一句話說的好：人類一思考，上帝就發笑！

天道用在投資領域，我認為就是財富的增長必須要有一種節奏感，有入有出、有進有退、有賺有虧。只入不出、只進不退、只賺不賠的財富增長是不符合天道的！不符合天道的事情，一定不能長久！

憑什麼投資市場就你可以一直賺錢而別人就一直虧錢？難道別人不努力嗎？難道別人的策略都比你差嗎？難道別人就躺在床上不改進策略而讓你一直賺錢嗎？這個世界只有一個東西只入不出-貔貅，但是你在現實生活中能找到一隻活的貔貅嗎？只賺不賠的貔貅只能活在人的心中。

天道具體到資金曲線上，其表現形式就是任何策略的資金曲線一定是有回撤的！不存在長期沒有回撤的資金曲線。大家可能看到過一些很小很小回撤的資金曲線，幾乎就是一條直線往上漲，這種資金曲線的確有，但是展示的時間段一般都很短，不長久，時間一拉長，就會原形畢露，最典型的就是馬丁基注碼法的資金曲線。如果真有一條長期的、像直線一樣往上增長的、沒有回撤的資金曲線，那麼全世界的錢很快都會被你賺完了，你還能找到交易對手嗎？打麻將每次都贏錢，從來沒有輸過，你又到哪裡去找人和你打麻將呢？

我們做的是趨勢跟蹤模型，價格突破一定的上下限我們就會順勢進場。而均值迴歸系統與震盪策略則剛好相反，價格到了上下限時，該策略會反趨勢方向來做。實際上趨勢策略的交易對手就是震盪策略與均值迴歸系統，大家互為交易對手盤，趨勢策略賺的錢，就是震盪策略虧的錢；而震盪策略賺錢的時候，趨勢系統往往就在虧錢。趨勢策略不可能永遠賺震盪策略的錢，否則就沒有人再去做震盪

策略了，沒有人做，請問趨勢策略又去賺誰的錢呢？同理，震盪策略不可能永遠賺趨勢策略的錢，否則就沒有人再去做趨勢策略了，沒有人做，請問震盪策略又去賺誰的錢呢？

一條沒有任何回撤地往上漲的資金曲線，代表這個策略任何時間、任何地點、任何品種都在賺錢，這是不可能完成的任務，這只是投資初學者心中的妄念而已（與孩子心中的童話故事差不多），如果短期從幾個月的角度來看，你可能是對的，但是從長期來看，從我30多年的交易經驗來看，這種追求一定是錯誤的，而且是相當危險的。

沒有回撤，代表沒有風險，這是投資領域非常幼稚的童話想法。

風險其實和能量一樣，都是守恆的，風險不能消失，只能轉化成另一種形式。妄想沒有一點回撤的人，最終要承受更巨大的回撤。正常的趨勢模型，其回撤是符合天道的，一漲一跌，一進一退，非常有節奏感與層次感，風險得到逐步釋放。現在做了一個沒有回撤的模型，表面上是沒有回撤，似乎賺了點便宜，實際上風險並沒有消失，只是將風險爆發的形式改變了，將風險逐漸釋放的方式改成了黑天鵝方式，最後一次總清算、總回撤。

巨大的回撤將完全覆蓋掉你之前的所有利潤甚至本金，美國長期資本以及最近創下人類歷史最大單日虧損的基金經理Bill-Hwang的案例，大家可以抽空去網上查資料仔細看一下。別看你現在鬧得歡，小心日後拉清單。出來混總是要還的，你如果不想一點一點有節奏地還，你最後一定會一次性地全還。

所以我們為什麼不研發震盪策略？是因為我們怕發生這種事情，我們怕最後竹籃打水一場空，我們怕最後一把被洗白，我們怕最後被一次總清算。趨勢策略疊加震盪策略，技術層面可以將回撤縮小，似乎可以讓賬戶更加穩定；但是天道層面，時間一長，會讓整個賬戶更加不穩定。本來如果我們只做趨勢，趨勢模型回撤多少、回撤多久，我們是可以大概知曉的，因為最大回撤，我們事前已經用歷史資料統計出來了；現在一條直線往上漲，什麼時候回撤、回撤多少、回撤多久，你根本就不知道，心裡完全沒譜。所以基於天道的認識，我們暫時是不會去研發震盪策略的，

我們不需要每把下注都賺錢，我們只需要賺錢多過虧錢，盈-虧的差額為正就能長期穩定盈利。我們把趨勢模型正常的回撤當成一件很快樂的事情，不會認為我的策略不好，只要把這個回撤控制在我們事先計劃好的最大承受範圍之內就行。

比如我們A策略實盤的最大回撤是7%，而策略是按10%設計的，是在回撤範圍之內，那麼，回撤對我來說就是一件很開心的事情。不但如此，

我們加倉、加資金的時間往往就安排在回撤期，回撤對我們來說反而是一個機會。與之相反，如果我的策略系統沒回撤，實際上我心裡更恐慌，我的系統跑了很久，一直都在創新高而沒有回撤，這不符合天道，不知道賬戶哪一天就突然完蛋了。

炒股也好，做期貨也好，節奏是最重要的，這個節奏就是一漲一跌、一起一伏、一進一退、一盈一虧，這種節奏是不能輕易破掉的。沒有回撤，一條直線往上漲，就是在破壞節奏，只有上漲沒有回撤與只有吸氣沒有呼氣一樣，都是一件非常危險的事情。就算你的資金曲線由於行情配合很長時間沒有回撤了，我反而勸大家戰戰兢兢，如履薄冰，趕緊把賺的錢捐一部分出去，透過捐款，自己主動進行回撤，這樣的做法，可能就把黑天鵝給遮蔽了。否則黑天鵝來了，你可是擋不住的，因為黑天鵝是無法預測時間和幅度的。

我這裡推薦一本書《增長的極限》，實際上我們做交易是在有天花板的約束條件之下尋求財富的增長，天花板就是整個市場的容量，我們不可能賺的錢比整個市場的總市值還多。有約束條件下的增長，這種增長方式就不再我們心目中的2的n次方的增長方式，2的n次方增長是沒有極限的，而我們財富的增長是有極限的。

財富增長達到極限後，一定會產生暴跌，黑天鵝不是因為我們運氣不好才來的，而是我們嗜慾過深自己找的！黑天鵝在極限的條件之下其實是白天鵝！

要麼我們就專心做好趨勢策略，要麼我們就專心做好震盪與均值迴歸策略，左也賺錢，右也賺錢，但是當你左右都想賺錢，你可能就賺不到錢了。事情的發展往往與人的初衷背道而馳，腳踏兩隻船，最後的結果不是更穩，而是思想混亂，而是更不穩。

美國華爾街有句名言充分印證了這點：牛也賺錢，熊也賺錢，但豬永遠虧錢。你永遠只能賺你該賺的那部分錢，不要想著把市場上所有的錢都賺完。有一句話我特別欣賞：弱水三千只取一瓢！我一直認為我們賺的不是市場行情的錢，我們賺的是我們交易系統的錢。投資賺錢與行情無關，這句話可能需要我們用一生來悟！

七禾網10、

就您看來，一個量化交易策略需要達到哪些條件、經過哪些步驟，才有可能被您納入到實盤策略中？

江濤：

我以前有很多策略，我的策略可能有幾百個，什麼樣的策略都有，因為技術分析的方法很多，後來慢慢就簡單化了，歸到最後，現在就是前面說的三個ABC策略。我的建議是，一個策略出來以後，做模擬盤的時間至少要兩年，如果確實沒有耐心，至少也要做一年的模擬盤，然後可以拿小部分資金至少跑半年的實盤，這前前後後差不多一年半時間，才能正式實盤上大資金。我們現在的A策略、B策略、C策略，前前後後差不多花了五年多時間來進行調整與迭代，這個時間是要夠的，因為這些策略是用歷史資料搞出來的，實際效果是要打問號、打折扣的。

而且你研發一個策略，很容易受�