千乘資本重金押注的納芯微今天成功登陸科創板

本文轉自：周到客戶端

4月22日，蘇州納芯微電子股份有限公司（簡稱：納芯微，股票程式碼：688052）在上海證券交易所科創板成功IPO上市，成為千乘資本累計投資並助推上市的第5家企業。納芯微今日開盤漲幅8。7%，上午盤中最高市值達到270億元，也成為千乘資本重倉投資組合中目前市值最高的公司。

陪伴納芯微成長的近1000天，從初相識的些許踟躕，第一輪投資的艱難博弈，到再次加碼的信心篤定，再到攜手上市的歡欣喜悅，千乘資本創始合夥人熊偉表示，納芯微的快速發展離不開天時地利人和，而其中最重要的是“人和”。納芯微團隊的學習能力強、素質能力高、執行能力到位，這幾個重要因素的達成，讓我們對納芯微未來發展成為模擬晶片的領軍企業寄予厚望。

納芯微創年內發行價、超募額雙高

近期，納芯微上市引發了市場熱議。納芯微是國內模擬晶片龍頭企業，以230元/股的發行價，成為了今年以來的最高價新股。按照2526。6萬股的發行數量，此次納芯微募集資金達到58。11億元，相較於公司7。5億元的擬募資額，超募了50。61億元，這也使納芯微成為今年以來超募額最高的新股。

高價發行、超額募資，在一定程度上反應了投資者對於公司價值的高度認可。

據納芯微招股說明書顯示，納芯微在營收與利潤上一直呈現高速增長的良好態勢，其2018-2021年營業收入和淨利潤的年複合增長率分別高達177%、375%。

具體來看，2018-2021年，納芯微分別實現營業收入0。4億元、0。92億元、2。42億元、8。62億元，扣非淨利潤則分別為0。02億元、0。07億元、0。4億元、2。16億元，其中2021年扣非淨利潤同比高達4。34倍。

納芯微表示，營業收入的飛速增長主要受益於晶片國產化的政策支援以及龐大的國內市場需求，公司各類晶片產品在各領域均保持著快速增長的趨勢。

天時地利人和 成就納芯微快速發展

熊偉指出，在資本市場，晶片企業融資數量、金額頻創新高，IPO數量持續增加，晶片投資成為市場長期投資主線，這可謂是熊偉眼中的“天時”。

2020年底開始的全球缺“芯”難題，從單一的汽車行業傳導至各行各業，但在汽車行業表現最為明顯。熊偉表示，以往的汽車行業要進入少數都要2-3年，但千乘投資的公司中有5家在去年都已經全面進入了汽車行業（包括納芯微），這在原來是“不可想象的”，這可謂是“地利”。

在這三大因素中，最為重要的就是“人和”。在熊偉眼中，納芯微董事長王升楊“找人”能力很強，透過吸引“牛”人，找到“大咖”，再到組建一支具有超強學習能力、過硬專業背景、優秀交付能力的卓越團隊，讓納芯微能夠迅速從“黑馬”躍升成為行業的引領者。

納芯微高速成長的背後，是其在業務拓展、技術水平、團隊建設等方面不斷提升後的業績變現。熊偉表示，我們非常有信心納芯微能夠發展成為模擬晶片領域的領軍企業。

投資邏輯飛速迭代 千乘資本迎來收穫期

據納芯微招股書顯示，經過兩輪投資，千乘資本累計持有納芯微超過5%的股份，成為第二大機構投資方，按照今日市值計算，千乘資本持股價值超10億元。

納芯微的超預期業績表現，讓千乘資本從一個規模“剋制”的精品基金一戰成名。在這背後，千乘團隊深耕半導體領域，早已形成了一套完善的半導體投資邏輯框架。

目前的半導體市場，已經很難看到簡單PIN to PIN晶片替換的機會，這個時候的關鍵詞是“升級”。熊偉指出，這個升級有三個方向：一是技術維度方向的升級，比如高速ADC，是往高階產品方向的創新升級，但國內目前真正能做到這種高階產品的企業幾乎沒有；二是漸進式的創新升級，就是在目前的產品上比國外做得領先一點；三是模式的創新升級，這將會是千乘資本未來的重點投資方向。

千乘資本曾在公開場合描述過內部投資團隊總結出的投晶片的三大模式。第一種是投大晶片，這種模式指的是一個晶片可以成就一個公司，比如一個CPU晶片成就了英特爾公司；第二種是超市模式，指的是晶片品類特別多，比如全球領先的半導體公司TI（德州儀器）就有幾十萬個品類；第三種模式是以晶片為核心的行業解決方案公司，在這種模式下，晶片是數字化、智慧化的核心，由晶片延伸到模組、裝置，再到行業解決方案，才是真正能為中國工業轉型，成為“智造大國”的硬核實力。

熊偉表示，千乘資本緊緊圍繞“數字重構產業”的核心投資邏輯，在半導體領域已經從投資“超市模式”慢慢往投資“行業解決方案”的創新企業延伸。

據悉，千乘資本成立至今，已投資26個A輪專案，收穫IPO專案5個、已申報IPO專案1個，未來3年預計還有11個已投專案擬申報IPO。在過往的投資組合中，千乘資本投資了包括海目星鐳射（688559），宏微科技（688711），思林傑（688115），納芯微（688052），壹秘科技，數策軟體，英銳創、數明半導體等一系列優質專案。