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一文讀懂,大中小盤、成長價值是怎麼劃分的?
大盤和小盤股如何定義
文 | 銀行螺絲釘 (轉載請獲本人授權,並註明作者與出處)
有朋友問螺絲釘,經常看到基金中,有大盤中小盤、成長價值這樣的字樣。
這些是有明確的劃分標準嗎?還是說只是定性的叫法?
指數基金的劃分
如果是指數基金,是有明確的劃分標準的。
因為指數基金嚴格按照指數來投資股票,這些規則要能量化、能落在紙面上,基金才能執行。
▼大中小盤股的劃分
一般是按照上市公司的市值大小來劃分。
例如
中證系列有幾個規模指數:
滬深300:包含A股規模最大的第1-300只股票,是大盤股的代表指數。
中證500:包含A股規模最大的第301-800只股票,是中小盤股的代表指數。
中證1000:包含A股規模最大的第801-1800只股票,是小盤股的代表指數。
那如果一個基金是300類基金,往往跟蹤的就是大盤股指數了。
▼成長/價值的劃分
指數中,也有一些指數帶有成長、價值劃分。
這裡的成長,往往衡量的是上市公司的成長性。
一般看的是上市公司的主營業務收入增長率、淨利潤增長率、淨資產收益率,通常取過去幾年的平均值。
然後將不同股票的增長率排序,如果排在前列的,就是成長性比較強的股票,會被劃定為成長股。
那價值風格呢?
一般看的是估值指標。
最常用的是市盈率、市淨率、股息率、市現率。
將股票按照估值指標排序,如果估值指標處於較低的一批股票,就是價值風格。
所以一個小盤價值指數,就是在小盤股中,挑選出市盈率、市淨率等較低的一批股票。
主動基金的劃分
不過主動基金,不能只看這樣的劃分。
主要有兩個原因。
一是,主動基金可能會存在「風格漂移」。
例如有的基金公司,名字叫做「XX中小盤」的主動基金,結果看重倉股,基本都是滬深300中的大盤股。
這種就是因為基金管理規模比較大了,基金公司持有某個上市公司,不能超過上市公司股票的10%。
如果一個40億的小盤股,最多買入10%也就是4億。
如果基金公司管理數百億的規模,很多小盤股就買不進去了。
指數基金不存在風格漂移,規則怎麼寫就怎麼投。
主動基金就得額外的判斷下。
二是,主動基金中的價值和成長,跟指數中的價值、成長不完全對等。
基金經理的價值投資,說的是價值投資的策略。
比如說巴菲特的價值投資風格,用合理的價格買入盈利能力優秀的股票。
不過,怎麼算合理價格、怎麼算盈利能力優秀,不同基金經理的理解不同。
可能一個股票,從成長性角度來說,收入、盈利增長率比較高,就可以屬於成長風格指數。
但一個價值風格基金經理,也有可能覺得這個股票估值合理,也就會去投資。
這種情況在2021年的消費行業上比較明顯。
例如白酒行業過去幾年成長性比較強,很多進入了成長風格指數。但一些價值風格的主動基金經理也在投資。
所以指數基金中的成長、價值是定量的。
主動基金中的成長、價值,則更偏定性一些。
風格指數指導配置
不過整體上,價值風格的主動基金,跟價值風格指數相關性更強。
成長風格也是如此。
所以有的時候螺絲釘也會用風格指數來判斷機會。
例如2022年1-4月份,下跌更多的是小盤+成長風格,出現了新的投資機會。
在下跌後,當時也做了調倉,增加了主動優選投顧組合中,小盤成長風格主動基金的比例。
這也是利用風格指數來指導配置的思路。
作者:銀行螺絲釘(轉載請獲本人授權,並註明作者與出處)
PS:對指數基金感興趣的朋友,歡迎閱讀《指數基金投資指南》和《定投十年財務自由》。
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