中郵健康文娛跌46%背後：規模縮水86%，風格漂移成家常便飯

文/劉振濤

投資基金虧損比投資股票還高，你見過這種情況嗎？

步入10月，已經進入到了2022年最後一個季度，在波動加劇的背景下，投資的複雜性和難度都在提升，2022年以來不少主動權益類基金的業績也隨之“折戟”。

我們統計了截至2022年10月11日，市場上主動權益基金業績表現後，發現全市場基金淨值年內跌幅45%及以上的高達8只。

其中，華寶科技先鋒混合C年內跌幅最大，淨值下跌達50。12%；諾安基金知名網紅基金經理蔡嵩松管理的三隻基金上榜，跌幅超過45%。

在跌幅45%及以上的8只基金中，還有一隻基金比較引人注意，它就是中郵健康文娛混合，年內淨值跌幅達46。72%。

資料顯示，中郵健康文娛混合成立於2017年12月，距今已經運行了近5年時間。成立初期，該基金募集資金規模達3。17億元。而截至2022年6月30日末，該基金淨資產規模僅剩餘0。43億元，較成立初期，規模縮水了86%。

回顧中郵健康文娛混合歷史業績我們發現，2018年，該基金淨值跌幅達26。57%，2019年-2021年，該基金都取得了正向收益。但是2022年以來，該基金跌幅較大，達到46%。

我們認真觀察中郵健康文娛混合的持倉情況發現，中郵健康文娛混合2022年以來淨值大幅下跌背後，是其風格漂移、追漲殺跌的結果。

“風格漂移”指的是市場上部分基金的持倉標的與其基金招募書中所限定的投資範圍差距較大，中郵健康文娛混合就是市場上比較典型的“風格漂移”基金。

根據中郵健康文娛混合基金的招募書，該基金的投資範圍是生物製藥、健康食品、體育產業、文化教育、傳媒等。然而實際的持倉標的卻與規定的投資範圍相差較大。

我們以2021年和2022年以來該基金的持倉情況為例。2021年，新能源市場火熱，在看到新能源大火後，基金經理追逐熱點，大舉買入新能源個股。

資料顯示，2021年4季度末，中郵健康文娛混合的前20大持倉個股，幾乎清一色的新能源，包括隆基綠能、陽光電源、寧德時代等。

也正因為“風格漂移”，讓中郵健康文娛混合2021年全年取得了21。49%的收益，超過同類的平均值8。18%。

進入2022年，中郵健康文娛混合清倉了新能源個股，轉身大筆買入半導體、消費電子個股。

2022年中報資料顯示，中郵健康文娛混合持倉中，文娛只佔12%。該基金的前十大重倉股中，6只個股是半導體，包括卓勝微、歌爾股份、韋爾股份等。其他4只個股勉強算文娛，因為招募書中，把消費電子個股也定到了文娛範圍。

但是持倉中，幾乎看不到關於“健康”範圍的投資。在基金的招募書中，健康還排在文娛前面，實際持倉卻看不到一點，這著實讓人詫異。

由於中郵健康文娛2022年以來大量持有半導體、消費電子個股，而半導體個股表現的比較疲軟，2022年以來股價跌幅較大。比如，卓勝微2022年以來跌幅超過70%，立訊精密跌幅超過40%等。

並且，中郵健康文娛混合2022年清倉了新能源個股，錯過了二季度新能源的反彈。追漲殺跌，錯過反彈，持倉個股跌幅較大，導致了中郵健康文娛混合2022年以來淨值較大。

我們觀察到，中郵健康文娛混合不是近一兩年風格漂移，絕大部分時間，持倉個股中，存在大量與投資主體不符合的個股。

比如，2018年1季度，中郵健康文娛混合前十大重倉股中，持有大量的計算機軟體個股，包括浪潮資訊、中科曙光、寶信軟體等，計算機個股持倉市值佔據淨值首位。

2019年4季度，持有大量的半導體個股，比如兆易創新、北方華創等；2020年4季度，前十大持倉則是新能源和半導體個股。可以說，幾乎每年都能看到中郵健康文娛混合風格漂移的現象。

中郵健康文娛混合長期的風格漂移，也遭到了基民的質疑。在該基金社群，有基民表示，“此基金是什麼板塊的基金，經理給回答一下”，還有基民表示，“此基金與健康文娛好像無關，掛羊頭賣狗肉啊”！

中郵健康文娛混合風格漂移，大概是為了追逐當期的熱門行業，以取得較好的收益。基金管理人“受人之託、代客理財”，因為風格飄移，造成基民虧損，這筆帳怎麼算？

對於中郵健康文娛年內下跌46%，以及長期來的風格漂移，你怎麼看呢？