研究假設：外部審計質量與企業資本結構動態調整速度、方向

外部審計有著擁有專業審計知識的審計人員，獨立於被審計單位，根據審計準則的規定，發現企業提供的財務報表中存在的問題，使之以與改正，使企業在市場上釋出的資訊與之的實際情況更符合，為資訊的使用者提供合理的參考。有影響力的會計師事務所和審計師所提供的服務本身就容易被市場所信賴，有著明顯的競爭優勢，對企業在市場中樹立企業形象至關重要。經過高質量的審計師審計的企業在市場受到更高的信賴，使投資者手中掌握的實際資訊更多，能夠更好地對企業進行分析，更理性的參與市場。

資本市場中的一個重要組成部分就是外部審計的存在，如果企業僱傭影響力高的註冊會計師開展審計工作，外部投資者會認為該審計報告更加真實可信，會認為企業所披露的經濟業務是真實存在的，高質量的審計師在審計工作中能夠及時發現企業的財務舞弊和財務漏洞問題，要求其及時改正，能有效地幫助外部投資者規避投資風險，增強外部投資者對該企業的信心。基於資訊不對稱理論，在高質量的外部審計的監督下，可以縮小雙方之間的資訊的差異程度，使投資者能夠得到更多對自己決策有利的資訊。

基於訊號傳遞理論，企業的財務報告得到高質量的審計師的肯定後，會在市場上形成良好的口碑，外部投資者會相互宣傳，將這一積極的訊號不斷傳遞下去，減少企業資訊不為人知而帶來的成本。基於資訊理論的決策有用觀，被高質量審計的企業資訊往往能提供更多有力的參考給投資者便於其決策。所以高質量的外部審計能夠幫助投資者掌握更多的企業資訊，使雙方在資訊的擁有量上更加平等，使企業在資本市場上樹立良好的形象，加強口碑效應，從而降低企業獲取資金的成本，降低資本結構的調整成本，在企業的實際資本結構不符合現行執行狀態時，能夠積極的進行資本結構的動態調整，加快調整的速度。

股東和管理層的利益在兩權分離之下有的時候會有所衝突，管理層可能會為自己創造更多升職加薪的機會，在這個過程中難免會對其他方造成損害，有時不會積極的做出使企業的價值最大化的決策。外部高質量的審計可以作為公司治理的一種補充機制，透過審閱管理者的工作成果，發現其中的漏洞，審計師的能力越強，也越能夠捕獲管理層在工作中的不作為行為，這些對管理層不利的資訊一旦被審計師釋出到外部市場上，就會引起投資者和其他一些人士的關注和熱議，這會使管理者的聲譽和未來的發展前途受到影響，從而發揮了震懾的作用，使其端正自身行為，積極作為。

故高質量的外部審計可以減輕企業的委託代理問題，管理者會非常重視審計師審計的訊號傳遞作用，管理者為了維護其在市場中的良好聲譽，會減少對公司的利益侵害，資本結構作為公司治理的一個重要部分，管理者也會在其不合理時積極調整，盡力的使公司的資本結構處於一個合理的水平。

H1

：

高質量的外部審計能夠提高企業資本結構的動態調整速度。

由於各種各樣的摩擦在現實生活中是客觀存在的，公司實際的資本結構很難時刻都處於最理想的狀態，企業實際的資本結構有高於理想結構和低於理想結構這兩種偏離水平，由此產生向下調整和向上調整這兩種調整方向。當企業的實際的資本結構高於理想的結構時，企業面臨財務危機的機率就會增大，此時過多的債務給企業帶來的收益不及其中隱藏的風險，因此理性的做法是進行向下的調整；

反之，當實際的資本結構低於理想結構時，企業就應該積極地增加債務，儘可能的發揮其抵稅作用，此時理性的做法是進行向上的調整。從而當企業的實際

資本結構在企業的現實經營中處於不同的狀態時，進行不同方向的調整的代價也是不同的，管理者也會適時的控制調整速度，進而影響最終的調整效果。

外部投資者瞭解一個企業的持續經營能力、預估其潛在風險的一個重要途徑是解讀該企業的財務狀況。在我國當前

“去

槓桿

”的大背景下，很多的企業身上的債務還是比較多的，很難馬上償還清這些債務，為了以後的發展，他們現在最緊要的任務是降低槓桿率，因此，他們會減少負債融資，使資本結構向下調整。

而且當企業的負債水平超過最高安全線時，企業的財務狀況就會非常危險，此時的財務風險大於利息的抵稅收益，使企業進行安全經營受到很大的威脅，而高質量的外部審計也會察覺到企業過高的負債水平，向市場傳遞企業的這一財務風險，引起投資者的關注，因投資者對投資風險的承受能力是有限的，過大的槓桿會引發投資者對企業的擔憂，使其對企業的投資信心有所降低，為了營造良好的資本市場環境，這將促使企業積極調整資本結構，在過度負債的情形下儘快還本付息，降低負債水平，加快向下調整的速度。

除此之外，根據期望價值理論，管理者在面對相同的風險和收益時，他們的感知強度是不同的，與收益相比較而言，他們更願意迴避更高的風險，當實際資本結構低於目標資本結構時，企業透過向上調整可以獲得一定的抵稅收益，當實際資本結構高於目標資本結構時，企業透過向下調整可以迴避一定的經營風險，而高質量的外部審計透過傳遞企業的真實資訊，也使外部投資者能夠了解到企業的真實風險，從而決定自身的投資，這也會使管理者為了在資本市場上取得投資者的信任，強化管理者的風險預期意識，將風險控制在合理的水平，故在高質量的外部審計的監督下，與向上調整獲得抵稅收益相比較，高質量的外部審計更能加快管理者向下調整資本結構的速度，避免陷入風險困境。

當前我國的企業主要是透過負債的方式進行融資，權益融資的方式與之相比佔比較低。當企業進行負債融資時，金融機構有一套自己的稽核標準，本身可以起到風險規避的作用，故高質量的外部審計更能在權益資本市場上發揮作用。高質量的外部審計向外部投資者傳達企業被審計過的會計資訊，使其對企業資訊的掌握度更高，外部投資者透過查閱和解讀高質量的註冊會計師審計的企業財務報告等，能夠獲取更多可靠的企業資訊，對企業的瞭解程度更深。

外部審計質量越高，越容易引起投資者的關注，使雙方的資訊更加對稱，使投資者獲取更充分的企業資訊，且審計質量越高，越容易取得投資者的信任，他們願意以較低的價格提供資金給企業，從而使企業的權益成本得以減少。因此，高質量的外部審計能夠提高企業在資本市場上的知名度，更易取得投資者的信任，使企業在資本市場上更容易以較低的成本取得權益資金，這為企業在負債率高時進行資本結構的調整提供了更有利的條件和更大的調整空間，從而在以負債融資為主的背景下，高質量的外部審計更有利於企業以低成本取得權益資金，進而加快企業資本結構向下調整的速度。基於以上分析，提出如下的研究假設：

H2

：

相對於實際資本結構向上調整，外部審計質量越高越能夠加快實際資本結構向下調整的動態調整速度。

研究得出以下研究結論：

（1）外部審計的質量越高越能加快企業的資本結構的動態調整速度。（2）和對資本結構進行向上調整相比，外部審計的質量越高，越能加快向下方向的資本結構的動態調整速度。（3）高質量外部審計更能透過正權益的方式加快資本結構向下調整的速度；

和國有企業的調整相比，高質量外部審計更能加快非國有企業的調整速度；和低代理成本企業的調整相比，高質量外部審計更能加快代理成本高企業的調整速度；和低盈餘管理企業的調整相比，高質量外部審計更能加快盈餘管理高的企業調整速度。另外，還使用其他指標衡量了外部審計質量，克服了內生性的問題，以上的結論不變。結合上述結論，分別對外部審計和企業提出了相關政策建議，並提出未來更全面的研究建議。

對外部審計方面的建議

（1）注重審計人員的專業水平和職業操守的提高。

審計人員的水平決定著整個審計工作推進的順利程度，他們的技能水平、道德修養等對最終的審計結果有著非常重要的影響。首先，會計師事務所應該定期組織培訓和考核，保證審計人員掌握最新的審計知識，緊跟當下的政策與法規，處於行業前沿，能力在實踐中能經受考驗。

其次，提升審計人員的職業操守，審計工作者要想提高工作的質量就要多學習職業道德的相關要求，對自己提出更高的標準，不隱藏事實真相，嚴格遵守審計工作的相關法律規定，使企業的財務狀況得到實事求是的反映。最後，外部審計機構要建立完善自己的企業文化，使審計人員自覺遵守規章，更加主動地學習，同事之間相互監督，在無形之中達到強化審計人員責任意識、提高其職業修養的效果。

（2）落實責任制，加強監管。

首先，應當更加明確審計人員自身的責任，使審計人員積極工作，不推責，勇於擔責，保障審計工作的質量。其次，應當對審計過程加強控制。會計師事務所在分配審計任務時要保證人員時間的合理性，根據不同領域的審計工作要分配相應專業領域的審計人員，在審計前做好整個工作流程的規劃，審計中審計人員要負責任的做事，並加強監督與檢查，審計後做好審計工作的核對與整理，使整個審計的質量能夠得到保證，在資本市場上能夠發揮作用。

最後，應當建立健全獎勵與懲罰機制。審計工作完成之後，要及時的對審計工作進行綜合評價，對於完成優秀的專案，要給予審計人員相應的精神和物質激勵，對於在工作中出現較大錯誤的專案，也要對審計人員實施懲處，端正其工作態度，避免錯誤再次發生，腳踏實地的完成好審計工作，保證審計質量。

（3）完善相關法律法規和制度，規範審計人員的行為。

法律法規是審計人員的工作底線，如果法律法規存在空隙和不完善的地方，一些職業道德不堅定的審計人員就會為了一己私立，放棄獨立性，與公司合謀，使審計報告有違真實的情況，違背了審計的初衷。因此，建立健全法律法規制度的建設對保障審計效果有非常重要的意義。首先要加快完善審計行業的法律法規和制度，使審計工作有法可依；其次，要加強審計人員對法律法規制度的宣傳和學習，使規則意識內化於心，有法必依；最後，明確違規的處罰原則和具體措施，在審計人員中樹立法律的威信和震懾力，違法必究，從而充分發揮法律法規制度的作用，規範審計人員在工作中的審計行為。

對企業方面的建議

（1）企業要加強內部控制的建設，完善治理結構，使公司的全體人員有統一的目標，更加誠信的向市場釋出資訊。

在資本市場中，企業釋出的資訊的質量非常重要，資訊的質量如果比較高，可以使投資者瞭解到企業的真實情況，客觀公正的評價投資的風險和收益，吸引市場上的其他投資者的注意，提高自己的聲譽，使他們願意以一個公平的價格為企業提供資金，降低企業的資本成本，在企業資本結構需要調整時可以抓住機會積極調整。因此，企業要完善公司治理，股東要完善對管理層的監管機制，加強職工的專業和道德素養，避免以權謀私的現象，降低代理成本。會計人員也要遵循誠實守信的原則，帳務處理時要尊重企業的實際經營情況，使財務資料具有客觀性、真實性，公佈真實的財務報告，降低資訊不對稱程度，在市場上營造良好的聲譽。

（2）企業要根據自身的實際情況及時的調整不合理的資本結構。

每個企業有每個企業的特徵，有不同的競爭力，自身的業務水平也是不同的，不同時期的宏觀經濟政策環境也不同，故企業的資本結構也不是固定的，企業的管理者要加強對市場的洞察力和對時局的敏銳性，要根據實際情況適時的做出當下最有利於企業發展的最優資本結構調整的決策。調整資本結構時要選擇適合自己的調整方式，雖然在資本市場上企業可選擇的融資方式有多種，但不同方式的成本有較大的區別，企業要根據自身的特色，慎重權衡每一種方式的成本和收益，合理的使用稅盾效應並注意控制企業的財務風險，多重考慮下選擇一個合適的方式進行資本結構的調整，提升企業的價值。

（3）上市公司還要積極選擇專業技能強、市場認可度高的會計師事務所開展審計工作，並配合好審計人員，對於審計人員提出合理異議的地方及時的改正，以拿到理想的審計結果，發揮高質量的審計在市場上影響力大的作用，提高市場各方所掌握資訊的平等程度，樹立資訊透明度好的好形象，從而達到降低調整成本，積極最佳化資本結構決策的目的。