連續三年下臺階！清盤基金存續年限下降，發生了什麼？

原標題：連續三年下臺階！清盤基金存續年限下降，發生了什麼？

中國基金報記者  李樹超 實習生 周倬睿

在公募基金數量超過1萬隻、經歷去年新基金髮行大年後，今年A股的劇烈震盪也加大了基金清盤的速度。截至8月6日，2022年清盤基金數量111只，平均存續3。4年，已經是連續三年下臺階。清盤基金中有10只產品存續時間還不足一年，拉低了清盤基金的存續年限。

多位業內人士表示，在牛市尾部或弱市中成立的新基金，更容易在淨值下跌中觸及清盤線，基金的生命週期縮短。不過，公募基金行業以維護持有人利益為核心，透過不斷提升投研能力，持續完善產品發行和退出機制，有利於進一步推動行業的高質量發展。

發行大年後

再現次新基金陸續清盤

東財Choice資料顯示，截至8月6日，今年以來全市場清盤的公募基金數量111只，再次突破了百隻關口。其中，在2022年以來股市大跌中，運作不滿1年就宣告清盤的基金數量就有10只，有7只為權益類基金。

從近年來運作不滿一年就清盤的基金來看，在股債市場大跌中，投資者對次新基金的表現更加沒有耐心：2017年-2018年清盤的一年期以內次新基金數量都超過了40只，2021年新能源結構性行情中，32只清盤的次新基金中18只為權益類基金。

談及市場巨震中次新基金密集清盤的現象，北京一位中型公募基金經理表示，成立於弱市的新基金，在建倉期開啟後，可能存在被大比例贖回的情況，這主要是由於在認購期間，有不少基金參與該基金的目的並不是長期持有，或是“幫忙”等短線思路導致。

上海證券基金評價研究中心高階分析師池雲飛也分析認為，一方面，市場波動加大前，通常都會經歷一段不錯的行情，基金的發行會更容易，新基金的數量會明顯增加，當市場波動加大後，更大的基數也會加大次新基金清盤的數量；另一方面，很多次新基金可能發在高點，產品又沒有較長時間的業績說服力，在波動加大時更容易被投資者遺棄。

匯成基金研究中心也表示，部分在牛市尾部發售的新基金在高位建倉，導致基金淨值在市場牛熊轉換期間大幅度下跌，投資者損失慘重，大量贖回份額，基金規模迅速縮水，不得不選擇清盤；而在熊市行情中發行的基金，投資者申購熱情降低，基金規模長期低迷，並出現低於清盤線的情況，從而使部分新基金被迫清盤，所以新基金清盤的絕對數量會有所上升。

“市場處於高位時，基民申購情緒高漲，部分基金公司便在高位發行基金，導致基金剛發行便遇到了下跌行情，所以出現了這種現象。清盤基金的數量上升，導致了成立一年期以內的新基金清盤數量陡增，但其佔比並沒有明顯增加。”匯成基金研究中心相關人士稱。

清盤基金平均存續3.4年

連續三年下臺階

資料顯示，截至8月6日，今年以來清盤的公募基金數量111只，已經是連續5年突破百隻關口。從清盤基金的存續時間看，今年清盤的基金平均存續3。4年，相比2020年-2021年的4。29年、3。51年，已經是連續三年下臺階。

從歷年清盤基金的數量看，與基礎市場的走勢也密切相關：在2017年債市下跌中，97只基金告別市場，其中有59只是債券型基金，23只還是成立不滿一年的次新債基；而在2018年股市熊市中，更有378只基金清盤，權益類基金多達282只，當年清盤的44只不滿一年的新基金中，權益類基金23只，也佔據多數。

談及上述現象，上述北京中型公募基金經理表示，一般來說，清盤基金的型別與對應的市場表現不佳存在正相關的關係：對於股票型基金容易出現清盤情形較為嚴重時，往往是股市表現較為不佳的時點，對於債券型基金則是債市表現較為不佳的時點。因為清盤基金一般具備業績不佳、策略劣勢顯現明顯等特徵，而這些特徵容易在對應的市場環境不佳時出現。

上海證券基金評價研究中心池雲飛也認為，市場行情不好的時候，一些業績表現不佳的小微基金更難吸引投資者，也更容易被清盤。此外，市場牛轉熊及發行大年之後這一現象也容易加劇。

匯成基金研究中心也認為，股債市場波動與基金清盤數量有一定的關係，但與清盤基金的生命週期無明顯關係。據匯成基金研究中心觀察，清盤基金數量與中證800漲跌幅成反向關係，從歷史上看，如果中證800表現越差，清盤基金數量通常越多，但與中債指數關聯性較弱。

匯成基金研究中心分析，一方面，在行情不好的年份裡，部分基金會因為業績差、投資者贖回的“戴維斯雙殺”，導致基金規模長期縮水在清盤線以下，所以被迫清盤；另一方面，市場環境較差時，基金管理人也會反思公司的產品線，主動清盤部分風險暴露大或是不適合當前市場的基金產品。“行情較差時，兩者疊加共同導致了清盤基金數量增加。”

以持有人利益為核心

完善基金髮行和退出機制

從上述基金清盤規律看，在市場較好時，基金清盤較少，且清盤基金多是運作多年、業績乏力的老基金；而在股債市場大幅波動或長久低迷中，清盤基金的存續年限銳減，更多新基金成立不足1年就退出。

多位基金業內人士對此表示，從上述公募基金清盤現象看，公募基金退出機制還有進一步最佳化的空間，基金行業要以維護持有人利益、提升公募投研能力為核心，進一步統籌產品佈局、發行時點和基金清盤制度，實現行業的高質量發展。

上述北京中型公募基金經理表示，目前公募產品在退出方式上，主要有小規模基金清盤、持有人大會表決清盤、不符合監管要求清盤、基金合同期滿清盤等幾種情況，部分情況具有改進的空間。

“基金清盤的設定，核心要將持有人利益置於最重要的位置，倒逼基金公司提升投研能力。”該基金經理稱，比如對於規模5000萬清盤要求，可以適當降低金額，但是一旦到了相應金額應該實行嚴格的清盤制度；對於業績也應該進行一定的考核限制，比如連續五年甚至更長時間，如果無法給持有人一個合理的業績回報，也要求實行強制清盤。

上海證券基金評價研究中心池雲飛也認為，對一部分業績競爭力不高、未適應新市場環境的基金，妥善地進行清盤能釋放基金管理人的投研資源，是基金市場成熟的表現，要樂觀看待這一現象。當然，基金管理人也要多反思原因，更合理安排基金的發行節奏和產品線佈局，加強對老基金的投研支援和持營維護，不斷地推出新的、行之有效的策略以適應全新的市場環境和需求。

匯成基金研究中心也表示，基金公司發行產品應從持有人利益出發，打造更專業、更精品、更細緻的產品線，注重長期投資規劃，明確基金產品的長期投資目標和風險收益特徵，而不要追求短期的市場熱點。其次，基金公司應當在市場行情火熱時對新發基金數量有所管控，避免接連發行策略定位同質化高的基金，不要一味追求規模的擴張。最後，也要加強投資者教育，管理好投資者預期，鼓勵投資者進行長期投資。