銀城國際業績雙降，腳踩“三道紅線”，流動性危機下短債無法覆蓋

編輯導語：在去年中旬，銀城國際腳踩兩道紅線，而今銀城國際依舊沒有脫離“踩線”行列。

圖/官網

近日，銀城國際釋出了2021年業績報告。財報顯示，去年銀城國際營利雙降，在報告發布當天，銀城國際股價便大幅下跌。

除此之外，銀城國際的現金流已經無法覆蓋短債，在今年九月還有一筆美元債到期，償債風險極大，已經陷入流動性危機。

在行業寒冬和之前大肆擴張拿地導致負債走高的雙重壓力下，在去年半年報就顯示銀城國際就腳踩“三道紅線”，如今半年過去，銀城國際依舊沒有脫離踩線之列，且還是少數幾個踩了兩道紅線的房企。

在今年初，銀城國際還傳出高達50%的裁員，雖然其很快就對此澄清了，但依舊引起了一波熱議。

營利雙降，年度目標未完成

3月31日，銀城國際控股釋出2021財年年報。

據年報顯示，銀城國際在2021年實現營業收入為87。47億元，同比去年同期下降18。10%，歸屬母公司淨利潤錄得1。42億元，同比去年同期下降22。49%。

2021年，合約銷售金額約為人民幣252。93億元，較2020年增加約9。0%；合約銷售建築面積約為113。6萬平方米，較2020年減少約1。5%

也就是說，銀城國際2021年整體業績下滑嚴重，營利雙降。

受此影響，二級市場也受到波及。釋出公告當天，銀城國際的股價跌幅8%，從2。75港元/股降到2。53港元/股，相比今年2月份股價最高峰的4。18港元/股，跌幅程度近乎腰斬，不過在第二日股價有所回緩。

而銀城國際的業績下滑其實早有顯現。

銀城國際2016年的淨利潤率為14。77%，但2020年的淨利潤率卻僅為3。6%，下滑了11個百分點，下降幅度明顯，到2021年淨利潤率約為5。5%，雖然較2020年僅增加約1。9%，但據2016年水平依舊相去甚遠。

在歸母利潤佔比方面，銀城國際2019-2021年的佔比分別為41。7%、47。3%和24。81%，可以明顯看出在2021年間歸母淨利潤下滑嚴重直接腰斬。雖然2020年資料少有漲幅，但和之前歸母淨利潤佔比穩定在90%-100%之間的水平來看，完全沒有可比性。

另外，雖然去年公司完成的總合約銷售額同比增長9。0%為252。93億元，但和去年初銀城國際控股提出的300億目標相比，全年任務完成度只有84。31%，和定下的目標距離相當遙遠。

短債無法覆蓋，連遭評級下調

在業績承壓下，銀城國際的負債也不太輕鬆，此前公司將三月份到期的美元債進行要約交換，在此情況下，進一步下滑的現金流將公司本就受限的流動性更加惡化。

據年報顯示，銀城國際的現金及現金等價物為14。28億元，相比去年末的35。28億元下滑嚴重。另外已抵押存款約為1。18億元，受限制現金約為11。86億元。

同時，銀城國際即期借款總額為29。35億元，但其現金及現金等價物完全不能覆蓋住其短債，在此後其償債風險極大，可見銀城國際已經陷入流動性危機的漩渦。

據年報顯示，2021年銀城國際的資產負債率為174。4%，比去年的151。0%大幅上漲，銀城國際表示為，主要由於去年的現金儲備減少及計息銀行借款及其他借款增加。

值得一提的是，在去年中旬，銀城國際腳踩兩道紅線，而今銀城國際依舊沒有脫離“踩線”行列。

另外，除了剛剛完成的一筆要約交換的美元債，在今年九月份，銀城國際還有一筆1。1億美元的高階票據即將到期，這也致使本就承壓的債務更加雪上加霜。

受資金流動性惡化的影響，銀城國際連續被下調評級。

今年1月26日，聯合評級國際有限公司確認銀城國際控股有限公司“B+”的國際長期發行人評級，評級展望調整至負面；同時，確認由銀城發行的高階無抵押美元票據“B+”的發行債務評級。

聯合國際評級公司還表示，在未來12個月內銀城將面臨更高的美元高階票據到期再融資風險。當銀城國際可證明其在中短期內有能力處理到期債務時，聯合國際會將評級展望調整為穩定。

今年1月14日，穆迪曾宣佈因商業原因撤銷銀城國際控股有限公司評級，撤銷前企業家族評級為“B3”，評級展望“負面”。

大肆拿地負債走高，裁員風波引熱議

造成如今局面的原因，除了房地產行業的整體下行，或許還有此前銀城國際大手筆拿地導致的負債走高。

此前，銀城國際頻頻大肆擴張，透過增加債務換取擴張的資金，在去年上半年，銀城國際依舊高調拿地。僅在南京，銀城國際就花費42億元的高價拿下一塊綜合性用地，但同時其回款壓力也加大。

然而，如今房企進入存量時代，高槓杆拿地擴張已經不適用了，之前大肆拿地的結果不止沒有讓銀城國際實現自己的目標，還因為加上房地產寒冬的雙重壓力下，負債進一步走高，資金鍊進一步拉緊。而這也導致，自“三道紅線”公佈以來，銀城國際成了僅有的幾家腳踩兩道紅線的房企。

受負債走高和流動性減弱的影響，2022年春節前夕，銀城國際一度傳出裁員的訊息，引起了業內關注。

當時有銀城國際員工稱，此次裁員幾乎涉及所有條線，在一些管理崗位之上，裁員的比例甚至高達50%。雖然銀城國際在當時雖然承諾給離職員工都給N+1的賠償，但是很多員工離職的時候，並沒有很快就拿到錢。

不過銀城國際也很快對此事進行了否認。

在今年業績會上，執行董事兼副總裁朱力表示，最佳化裁員50%是無從談起的。2022年年初，公司做了一些人員調整，是基於公司整體的戰略佈局和公司經營效率完成情況，以及行業所處的環境做出的調整，相應的開源和節流都是需要，人員調整在10-12個百分點的合理區間。

雖然對裁員風波做出了迴應，但如今銀城國際危機，還在繼續。

原文作者：

天一

編輯：

邱天一