他山之石——吳洪濤

他山之石——吳洪濤

人物簡介：

25年證券、期貨從業經驗。1994年進行外盤期貨交易，1995年進入國內期貨市場，有著“豆粕王”的美譽。在交易中以價值投資為基礎，開創以“四反”原則為核心的交易模式。堅信股票市場是“複利”的源泉，期貨市場是“暴利”的聖地。曾多次參加期貨實盤大賽並獲獎。

問題

1：您從20世紀90年代便進入了資本市場，是什麼原因讓您對這個行業不離不棄？

吳洪濤：哈哈！

20世紀，感覺我像老古董啊！我實際才四十幾歲啊！

人生不過衣、食、住、行，我進來這行業也是為了這四個字，但過程比較曲折。

要談到在期貨行業奮鬥有點大，應該是

“掙扎”，因為將近10年都沒賺錢，或者說都沒有最終賺到錢。

問題

2：您覺得能獲得今天的成績，最關鍵的因素是什麼？

吳洪濤：這個市場中沒有

“永恆”。今天的成績，只不過是現在我還活著，或者我找到了活著的方式罷了。活著的方式就是減少交易，

減少不必要的交易

，減少不必要交易後帶來的風險，把投機變成投資，把捕捉機會變成等待機會！

我在期貨上使用的是價值投資。

想在市場中得到收益必須有一個很好的方法或方式，包括你的思維模式、邏輯判斷、心理管理以及知行合一等，缺一不可，這是一個不可改變的整體。

最後則講究經歷和經驗，這也是最大的資訊積累。

問題

3：

您認為在商品期貨中也有

“價值投資”的概念，請問，我們應該如何去理解“商品期貨的價值投資”？

吳洪濤：我們做的商品期貨合約標的，本身就是實質的商品，這種實質性要遠超其他金融類所謂的價值投資。

大多數投資都是虛擬債券或者證券，而商品期貨合約是一種遠期商品的交易標的，這種標的是有真正的實物存在的，並不是虛擬的！

這些商品期貨的標的物有其價值的存在，即它們的成本：生產成本、運輸成本、儲存成本等！等商品跌到成本附近或跌破成本後就會影響到它後期供求關係的變化。商品的生產週期或消費週期越短，它的價值變化就越大，或越頻繁。但

不是所有商品都可以價值投資

，因為商品的屬性、生產週期等不同，所以它們的價值投資也就不同。

商品的價值根源就是它的實際成本。

價值投資就是考慮這個商品目前的價格離它成本的遠近，越接近價值，投資性就越強。商品的成本可以分為浮動成本和固定成本。在價值投資中，浮動成本較難計算其合理價值投資區域。

以螺紋鋼為例，它的價值取決於鐵礦石和煤炭的價格變化，

二者的變化幅度會直接影響螺紋鋼的價格變化，所以螺紋鋼很難被確定在某個價位區間。例如農產品中的大豆、棉花，它們在春季播種，基本上就鎖定了絕大部分成本（地租、種子、化肥、人工等），不管後期價格如何波動，其前期費用基本上鎖定。

我覺得股票市場不是價值的源泉，商品期貨本身是實物

，它有種植成本、生產成本、開發成本，自身有價值，而且它的價值很難超出本身利潤點的幾倍，它會週而復始地回到自己的價值點。有時是

1年，有時是3年、5年。

我很少做止損，因為我在尋找安全邊際，尋找商品本身的價值。當價格跌到或跌破成本時，我就把基礎倉建起來，

倉位大概在5%～8%，然後就拿著。因為最長的底部盤整時間是6～10個月，只要你的合約是六七個月之後的

，你賺錢的機率就特別高。

問題

4

：

2018年以來，隨著農產品波動的加大，加上不少品種的價格處於低位，不少業內人士表示新一輪農產品的牛市或將來臨。您如何看待這種觀點？

吳洪濤：我是以農產品交易為主，但至於有沒有大行情，並不是由價格低不低來決定的。尤其是農產品，它的價格波動取決於供求關係的變化。供給的變化決定底部在哪，需求的變化決定頂部在哪，只有供給和需求同時達到共振才能出現一輪大行情！

問題

5

：您的交易模式還適合其他投資者應用嗎？適合哪些型別的投資者？

吳洪濤：

這個交易系統是交易者經過多年的交易歷練出來的，有其性格特徵。當使用者沒有這個交易者相同的性格和歷練過程，是很難駕馭該交易系統的。

所以不要做拿來主義者，要學會借鑑他人的優秀之處，透過自己的歷練與經驗建立自己的交易系統。

問題

6

：兇悍的交易手法可以讓人在短時間內實現暴利，您覺得這是能夠多次複製的還是隻是一時運氣？

吳洪濤：沒有什麼兇悍的交易員，實際上在

每個暴利之前多數的交易者都已經知道行情的大小了

，這些已經預知到行情的交易者是透過自己的分析判斷及過往的經驗得出來的。而獲利的過程取決於交易者過往的賺錢經驗！

記住是“賺錢經驗”，如果沒有賺錢經驗何談賺到錢？

賺錢經驗則是運氣和膽量。如果你以前一直畏畏縮縮賺小錢，那有的就是賺小錢的經驗；如果你膽子大又趕上運氣好，突然有一次賺了大錢，那你就能知道賺大錢的滋味，並將中間的過程和心態總結出來，以後就知道怎麼賺大錢了。所以說，要想在市場中賺錢，靠待得久是沒用的，還要有賺錢的經驗，而這經驗就要靠運氣了！

在殘酷的市場中，我們要遵循叢林法則。你越強、越有自信，賺的錢就越多；相反，倘若你心胸狹窄，又十分膽怯就很容易虧損。

我給大家推薦一部電影

——《極盜者》，講的是一群喜歡尋找刺激挑戰的盜匪在每次行動前都會產生恐懼，對自己沒有信心，懷疑自己的判斷，進而經常失敗的故事。其實在期貨市場中也是如此，

當你的單子進場成交後，就已經跟任何人沒有關係了，不要太過於聽信別人的話。賺錢、虧錢一是看命，二是看你對於市場的判斷力，後面錯了就止損，對了就繼續拿。

問題

7

：您是如何理解期貨市場中的暴利的？

吳洪濤：你要知道自己在哪兒，是在羊群裡還是狼群裡。期貨市場上的大佬們哪個是穩定投資起家的？個個都是

“極端暴利分子”！而在談穩定盈利的都是誰呢？自己看看就知道了！

我講述一下自己的

故事，

2004年到2008年，我保持著盈虧平衡的狀態。2008年，美國的次貸危機導致全球危機。在我感覺到2008年是一個契機後，就約了一些客戶湊齊了900多萬的資金，自己也拿出了十幾萬做交易。在那一輪行情中，我獲得了20倍的收益。當時我並不知道能有20倍收益，但是我知道金融危機是市場的底部，之後將有一波大行情，大行情勢必會有大利潤。

做了十幾年期貨，我第一次賺到這樣的收益，非常開心。當然，

最開心的不是我賺了20倍的錢，而是我知道怎麼從10萬賺到200萬，這個過程才是關鍵，這是教科書裡找不到的，是別人無法傳授給我的。

大家必須記住一點，契機決定了你的命運。之後我用了將近一個月的時間，把當時的交易過程全部記錄了一遍。從那時開始，真的就一發不可收拾，

2010年8倍收益，2011年4倍收益，2012年持平、2013年和2014年都是幾十倍的收益，2016年又是十幾倍收益。所以，當你形成交易模式之後，你就能將其反覆複製；當你的經歷變成了經驗，你再把這個經驗反覆複製，就等於找到了開啟財富大門的鑰匙。

問題

8

：我們知道，絕大多數投資者在面對大行情的時候，都很容易失去理性，您是如何保持清醒的頭腦，理智應對的？

吳洪濤：所謂失去理智的人，都是一些喜歡做夢的人，只聽自己喜歡聽的話。想在行情中不迷失自己，那就要看清自己，認識自己，知道自己的優缺點，並根據自己的優缺點制定好交易和資金管理計劃和出入金計劃，並絕對執行！

問題

9

：

心態與責任

在投資中有很多人虧得很慘，對我說需要我的幫忙，我會明確的告訴他，這個忙我幫不了，但是我可以告訴你我的一些方法和投資技巧，因為你的心我不能讀懂，我也改變不了你的心

。

如果你在期貨交易有很多年了，或者是

你的人生已經過了三、四十年了，還停留在原來的基礎上，那就證明你原來的思維和想法是有問題的，只有改變你的思維才能改變你的人生。

問題

10：槓桿

我在做期貨時第一步是去槓桿，在期貨市場中，我是把它當成現貨來做的。

我隨時可以根據我的情況來放槓桿，不需要任何成本，不需要更多時間來浪費

，比起現貨獲得利益更多，我會根據自己的方法一點點下單，所以我把槓桿放到最低，這時候就會有人疑問，最低能賺錢嗎？最低能賺錢，你心態好了自然就能賺錢，

你心態不好自然就是賠錢，所以做交易的時候一定要把槓桿降下來，你的心態就好了，透過心態的調整你再去做交易就會好了，隨著盈利的變大把槓桿慢慢放大。

在這個市場，我們控制不了任何東西，但是我們可以控制好我們的資金，控制好我們的交易量，控制好我們的交易頻率、開倉比例、止損…

我會在我的經濟能力範圍內去介入，就在投資期間我有一次虧損了七百多萬，但對我的影響並不是很大，這就是你最好的資金管理方式。

問題

11：起始資金

我從做期貨到現在，沒從家裡拿過一分錢，我是一邊上班一邊做期貨，把每月工資的一些零頭攢下來，差不多有三五年的時間，我將這些錢放進期貨市場，無論是盈利還是虧損都是獨自一人面對，從不告訴給親人讓其增添不必要的煩惱

，就像有一年我掙了一千萬也沒有告訴親人，一是自己想給家人一個驚喜；另一個原因就是不知道這錢最後是不是能真的賺到。只要你的賬戶沒把錢拿出來，這就不是屬於你的錢。

做期貨就該規劃好一切，佈局好自己的未來，在沒有形成盈利模式的情況下，儘量控制好你的倉位：

問題

12：資金技巧

單品種不要超過15%，多品種不要超過20%-30%

。

只有行情剛剛突破的時候是最安全的

。

有人說可以滾雪球越滾越大，但是滾雪球最終都會碎，雪球越大虧的越狠，心態會越差。

而且力度也很難掌握，稍微一用力就碎了，輕了又挪不動。

我就習慣把錢裝自己口袋裡

，

問題

13：震盪洗盤次數越多，離行情突破越近

市場就上升、下降、橫盤三種變化。再細分就是真突破、假突破。真突破裡面有突破之後不回撥，突破之後回撥，突破之後橫盤，突破之後橫盤再突破。

假突破就是一會兒多一會兒空，有的假突破突破之後又回到震盪區間，有的假突破突破之後又直接往下掉。行情大致就是這些變化，要對這些變化都有計劃，如果把市場中的所有變化都想到了我們的勝算就會高。

不能再行情出來之後再想策略，而是行情一變化就可以拿出策略。

我的模式就是擅長做大規模的行情，震盪行情我就不會，去年一直橫盤我就一直賠錢。

有人找我做指導，我說你們不怕虧就跟著我做，我最多砍過十二次倉，還繼續做第十三次，你敢跟嗎？

因為我認為主力是有成本的，不是閒著沒事震盪，震盪洗盤次數越多，離行情突破越近。很多人扛了三次之後就不扛了，結果行情一下就起來了。所有的基本面都顯示在低位了，震盪就是在洗盤，洗的次數越多你越要儲存體力。

問題

14：真假突破都要跟單

在行情一突破的時候，不管真突破假突破，在我眼裡都是真突破，我就會追近3%的倉位，

按正常

10%的倉位算。因為走完之後才知道是真的還是假的，走之前誰也不知道，所以不要先考慮是真突破還是假突破，像這次豆粕的行情一突破2450點根本沒有回撥，一口氣漲了200點。像棉花突破之後也沒有回撥，

你等了半年的行情還在糾結真突破假突破，會耽誤很多時間和錢。在市場中一定要記住，就是突破跟進，錯了就止損。

1%、2%的輕倉就能玩，怎麼洗都洗不掉了，

只要真來行情了我就能賺。

一般在止損點以上保留

6%的倉位，行情突破之後再次突破，這是最漂亮的圖形，突破前期高點再加倉慢慢加4%的倉位，完成10%倉位的佈局，這是比較理想的狀態。

很多行情在上漲之前都會有假突破，就像跳水，站的直挺挺的肯定跳不了至少會有個下蹲屈膝，真正跳的時候也會先向下再向上跳，這是自然規律，行情也是一樣。這波行情上了

2400點又砸下來，上了2400點又砸下來，碰到這種情況就必須止損。但是如果再向上的話還得繼續玩，

永遠按3%、4%的倉位玩，不要突然放大，不然節奏就會亂。

所以每次交易倉位都是固定的，雖然倉位在加，但是那是因為你的資金在增長。你

100萬的時候倉位3%，120萬的時候還是3%，但是實際手數已經增加了，這種加倉的速度是按照資金比例加的。

大家可以看下自己的資金曲線，這是你的賺錢模式，如果是上升慢下降快的就趕緊停下來不要再做了。

問題

15：

做期貨不需要商量

大家都說

“牛市中買陰線，熊市中賣陽線”，在期貨市場中，每次行情沒破30天，60天的大週期，

每次打回到大週期附近就買，不要管基本面，基本面都是人說的，行情是錢走出來的

，我多半信行情不信人說的。我不喜歡跟別人討論行情，期貨就

1%—5%的人盈利，一屋子100個人裡只有5個人是賺錢的，有什麼可討論，越討論越虧，越討論你思路越亂。

所以做期貨不需要商量，自己看完自己做決定

，拿個本子寫上怎麼買怎麼賣，賺了知道哪裡賺的虧了知道哪裡虧的，一定要寫交易計劃。透過你的計劃，一筆行情中裡面每個加倉點、減倉點、平衡點都記錄下來，透過這個計劃賺了十倍，就反覆複製。雖然有時候還會有閃失，像我去年一樣，但最終還是能夠賺錢。如果你不斷出錯，就要把交易頻率降下來

，我們不能控制行情，但能夠控制交易量、交易頻率、持倉比例，一旦出現問題就要及時調整。

只要不斷記錄下來，漸漸變成機械化的加倉減倉止損止盈，那你就離賺錢不遠了。

問題

16：行情的歸納

行情的歸納首先看行情的頂部和底部是怎麼形成的。像

農產品的頂部比較難找

，不用著急去摸頂，少的時候可以做一個月，多的時候可以做三個月。

底部少說三個月，多則半年

。在低位也是跌了就買，價格升高了就平，這樣的短線操作也能賺到錢。等做完兩三個月再找長線的機會就不會著急，像去年的底部做了六個月，要是一直拿著長線都被折磨死了心態也壞了。或者這兩三個月索性不做，把資金去別的品種裡找機會。

但是黑色的頂部和底部70%在三天結束，有時候甚至一天，所以做黑色就要發現不對趕緊跑。

總而言之就是要對各個品種的行情進行歸納，

各個行情的頂部底部都是不一樣的，開啟好幾個畫面拿只筆慢慢看，就看出性格了。第二是對最大波動和最小波動的判斷。最大波動指的是每月波幅，每季度波幅和每年波幅。在每年的三四月份是什麼用，在五六月份是什麼樣心裡都要有素，從這個盤整區到那個盤整區是多少個點都要記清楚。

就拿豆粕來說，每輪小波段是

200點，像在2250到2450震盪；再大一點波段是400點，從2300走到2700；一波行情一年平均漲幅在1000點左右。

豆粕

的季節性高點，幾乎都產生在7、8、9月

，因為這會兒是需求旺季。所有企業都要從

5、6、7月準備從國外大量進口，到港、分銷都需要時間，要準備滿足7、8、9月的需求。你吃透了這些就會產生暴利，並不是因為人殘暴貪婪倉位重，而是因為我真正吃透了這些。行情這麼大，我不會因為要複利30%，一到我就不玩了。

問題

17： 吃透行情

有大行情該賺錢的時候就一定要把行情抓到最後，別認為我今天完成

30%、50%的任務就結束。如果這一次沒吃透，下一次行情可能要一兩年才出現。

糧食的生產週期，每四年必須出現一次減產

。這波行情現在在調整，等到破

3000點再去考慮看空，我看不了一個月後的行情，

農產品經常半個月基本面就變化了，

像現在行情一往下走，漫天利空的訊息，市場資訊比行情轉化的還快。所以只要不符合我交易系統的行情我就不做，我喜歡做農產品就是因為週期性明顯，從關鍵價位，高低點區間，季節性變化都很規律。現在炒的很火的

“拉尼娜”現象，最後對美國沒有影響，美國利用訊息把價格拉高全世界賣，

美國的所有報告都是圍繞國家利益。

問題

18： 盤整收斂再加倉

而要把收益固定，如果短期獲得暴利，超過兩倍就算暴利，就一定要減倉。這裡指的不是總資金，而是在使用的資金，拿5%的倉位想賺總資金的兩倍那不可能，拿10%的資金在短短一週內賺了30%那就是暴利

，這時要記住千萬不能瘋狂的加倉。

我加倉是這樣，突破之後再突破我不會加倉，除非再形成盤整，圖形呈收斂型我才會加倉

。從大週期加倉可以多加一些，小週期少加一些，假如透過日線加倉可以加

100手，透過4小時K線圖就加50手，2小時K線圖就加20手。

時間週期越短，加倉比例越小，因為週期越長準確率越高。