迴應財務造假質疑 牧原股份大漲近8%市值超4100億元

牧原股份（002714）17日高開高走，盤中大幅拉昇，一度大漲超9%。截至收盤，該股報109。51元上漲7。92%，市值超4100億元，全日成交32。7億元。此前的兩個交易日，該股累計下跌5。76%。

3月16日晚間，牧原股份回覆了《深交所關於對牧原股份的問詢函》，其在回覆中非常有針對性地迴應了市場關心的焦點問題：高毛利率、大量工程關聯交易、少數股東ROE遠低於母公司股東ROE等。

此前，雪球大V“天地俠影”曾發文公開質疑牧原股份，引發市場激烈討論，質疑的問題主要圍繞固定資產/銷售收入比遠高於其他豬企；少數股東ROE遠低於母公司股東ROE；實際利潤被控股股東旗下的建築公司獲取等。

針對公司固定資產佔銷售收入的比重遠高於同行業的問題，牧原股份回覆，造成該情況的主要原因系公司與同行業上市公司的生豬養殖模式存在差異。

回覆表示，近三年又一期牧原股份的生豬養殖採用“全自養、全鏈條、智慧化”養殖模式，而同行業上市公司多采用代養模式。代養模式因採用“公司+農戶”的生產模式，相對具有“輕資產”的特點；而全自養模式需公司自主投資建設生豬養殖場。故與同行業上市公司相比，公司固定資產佔營業收入的比例較高、固定資產週轉率較低。

除此之外，公司與各同行業上市公司的主營業務存在差異，也是造成公司與同行業上市公司的固定資產收益率有所差異的原因。公司生豬養殖收入的比例遠超過同行業上市公司。同行業上市公司除生豬養殖業務外，溫氏股份還包括肉雞養殖等、新希望還包括飼料業務和禽業養殖等、正邦科技和天邦股份還包括飼料業務等。這些業務的資產週轉效率普遍高於生豬養殖。

牧原股份認為，與同行公司的差異化，也導致公司毛利率明顯偏高。回覆函稱，牧原股份生豬養殖業務毛利率顯著高於同行業可比公司的主要原因系公司生豬單位成本低於同行業可比公司。公司及各同行業可比公司的種豬與仔豬來源、生豬產品結構和生豬養殖方式等存在差異。

此外牧原股份認為，公司與同行業可比公司的生豬產品結構也存在一定的差異。牧原股份在回覆函中表示，與同行企業代養模式相比，公司全自養模式對成本的節約優勢明顯，公司在飼養環節可以大量採用先進、高效率的自動化裝置，實現“精準飼養”，提高了人均生產效率、實現了規模化經營，從而能夠降低單位產品的生產成本。

〖 證券時報網 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。